金融衍生品策略日报：股市盘面韧性足，债市情绪回暖

股市盘⾯韧性⾜，债市情绪回暖 股指期货：盘⾯具有韧性股指期权：短期博弈扰动，中期备兑应对国债期货：债市情绪回暖 股指期货方面，盘面具有韧性。昨日盘面一度出现波折，但伴随午后反攻，主要宽基指数均收红，行业方面，计算机、纺服、汽车等领涨，银行、保险资金撤离，市值因子表现更为显著，全天呈现小市值占优大市值偏弱的特征，同时量能维持在2.3万亿，近日有量缩特征。国庆之前维持积极配置的看法，同时风格配置偏向成长领域。尽管8月金融数据表现不一，但呈现出两个特征，其一，居民存款搬家正在提速，居民存款流入非银存款，其二，M1M2剪刀差上行，隐含化债之后企业资金活化加速，对应于信用环境改善，其三，消费、通胀暂难提升，这一方面催生政策提速预期，另一方面强化资金流入科技领域。短线情绪偏强且具有韧性，继续配置IM多单。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，短期博弈扰动，中期备兑应对。昨日期权市场成交额102.78亿元，相比前一交易日回升15.46%，推测买权博弈占主导，原因有二：其一是当前品种间分化相对大，市场博弈点较多；其二是昨日隐波平均水平上升，下行趋势暂被打破。而在本轮买权博弈中，观察到认沽成交量相较前一日有所上行，而其对手方也有一定增仓，博弈点或更多在盘面是否会转弱，整体看涨情绪相较前期有所降低。但操作上相对推荐备兑，一方面是卖方较多的delta敞口暗示短期迅速回撤概率偏低，备兑观望能够保持一定的上方参与，另一方面是波动率水平下方出现一定空间，空波策略存在潜在收益。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，债市情绪回暖。昨日国债期货收盘多数上涨.央行公开市场操作净投放400亿元，但税期走款，银行间资金面维持收敛状态，DR001加权平均利率升至1.45%附近，对债市有所利空。中美马德里会谈落地，就双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识，对债市有所利空，但昨日市场对于央行重启国债买卖操作的预期进一步升温，推动债市多头情绪升温。后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好和政策预期的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）关税超预期；4）供给超预期；5）货币宽松超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：盘⾯具有韧性 观点：短期博弈扰动，中期备兑应对 观点：债市情绪回暖 问题进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识，对债市有所利空，但昨日市场对于央行重启国债买卖操作的预期进一步升温，推动债市多头情绪升温。后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好和政策预期的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。 操作建议：趋势策略：震荡偏谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：关注长端套利机会。曲线策略：关注曲线走陡。 ⻛险因⼦：1）关税超预期；2）供给超预期；3）货币宽松超预期。 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．中国宏观：商务部等9部门9月16日对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，包括：开展“服务消费季”系列促消费活动；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，优化预约方式，鼓励推行免预约；优化学生假期安排，完善配套政策等。 2.美国宏观：美国上诉法院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，该裁决暂时为库克出席9月16-17日美联储会议扫清道路。特朗普提名的美联储理事人选米兰已在参议院获得足够多的票数，其任命获得确认，可以赶上本周的9月FOMC会议。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com