上半年收入增长11%，电子政务及安全应用工控市场逐步复苏

优于大市 上半年收入增长11%，电子政务及安全应用工控市场逐步复苏 核心观点 公司研究·财报点评 电子·半导体 上半年营业收入同比增长10.9%，归母净利润亏损略有扩大。公司发布2025年半年度报告，上半年营收2.44亿元(YoY10.90%)，归母净利润-2.94亿元(较上年同期多亏0.56亿元)，扣非归母净利润-3.20亿元(较上年同期多亏0.59亿元)，毛利率42.44%(YoY12.77pct)，毛利率正逐步恢复到正常水平。 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 第二季度营业收入同比增长19%，归母净利润同环比减亏。公司2Q25营收1.19亿元(YoY19.05%，QoQ-5.12%)，归母净利润-1.43亿元(较上年同期少亏0.20亿元，较上一季度少亏0.08亿元)，扣非归母净利润-1.63亿元(较上年同期少亏0.17亿元，较上一季度多亏0.05亿元)，毛利率47.13%(YoY18.75pct，QoQ9.13pct)。 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 上半年多款新品研制成功，主动减少解决方案业务。上半年公司芯片产品营业收入2.02亿元(YoY23.60%)，研制成功的新产品主要包括面向工控和终端等领域的2K3000/3B6000M通用SoC芯片、面向打印机领域的2P0300主控SoC芯片等。随着芯片销售回暖，公司主动减少整机型解决方案销售，解决方案收入0.42亿元(YoY-25.93%)。 证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价149.59元总市值/流通市值59986/59986百万元52周最高价/最低价168.88/86.78元近3个月日均成交额763.68百万元 工控领域恢复发展，积极拓展开放市场。上半年工控类芯片营收0.87亿元(YoY61.09%)，已接近2024年全年工控类芯片营收；毛利率65.45%(YoY12.98pct)。具有传统优势的安全应用工控市场恢复增长；能源、交通、制造等其他工控领域保持稳定增长，展现良好势头。2P0500等打印机主控芯片开始批量出货，带动相应的工控类芯片收入增长。 信息化领域巩固政策性市场，开拓行业信息化市场。上半年信息化类芯片营收1.15亿元(YoY5.01%)，毛利率23.95%(YoY2.4pct)。公司3A6000凭借其自主性和性价比高的优势，在桌面CPU电子政务招标中，中标数量、中标占比均大幅提升。公司充分发挥新一代通用CPU的竞争力，巩固桌面CPU电子政务和安全应用领域信息化，积极探索基于3C6000系列CPU的存储服务器、网络安全设备、密码服务器等专用服务器市场。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们认为公司业务受行业周期性变化影响逐渐改善，电子政务市场及安全应用工控市场复苏将为公司恢复增长提供动力，基于上半年业务实际实现情况调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入5.63/7.39/10.28亿元(前值7.33/10.16/13.21亿元)，归母净利润-2.78/-1.74/-0.30亿元（前值-1.75/0.09/2.44亿元），对应PS分别为92.6/70.5/50.7倍，维持“优于大市”评级。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《龙芯中科（688047.SH）-2024年收入同比基本持平，信息化类业务迎来回暖机遇》——2025-05-19《龙芯中科（688047.SH）-上半年收入同比下降28.7%，信息化类芯片营收超去年全年》——2024-09-09《龙芯中科（688047.SH）-国产处理器领军企业，2023年收入及利润短期承压》——2024-05-16 风险提示：下游需求不及预期；政策性市场变化的风险；市场竞争的风险等。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032