上半年收入增长11%，电子政务及安全应用工控市场逐步复苏

核心观点：公司上半年收入增长11%，电子政务及安全应用工控市场逐步复苏。关键数据：上半年营收2.44亿元(YoY10.90%)，归母净利润-2.94亿元(较上年同期多亏0.56亿元)，毛利率42.44%(YoY12.77pct)。第二季度营收1.19亿元(YoY19.05%，QoQ-5.12%)，归母净利润-1.43亿元(较上年同期少亏0.20亿元，较上一季度少亏0.08亿元)。芯片产品营收2.02亿元(YoY23.60%)，工控类芯片营收0.87亿元(YoY61.09%)，信息化类芯片营收1.15亿元(YoY5.01%)。研究结论：公司业务受行业周期性变化影响逐渐改善，电子政务市场及安全应用工控市场复苏将为公司恢复增长提供动力。调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入5.63/7.39/10.28亿元，归母净利润-2.78/-1.74/-0.30亿元，对应PS分别为92.6/70.5/50.7倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期；政策性市场变化的风险；市场竞争的风险等。