上半年收入增长11%，店效坪效均双位数增长

宝胜国际（03813.HK）发布2023年半年报，收入增长11%，净利润大幅改善。毛利率同比下降1.9个百分点，主要因折扣同比较差，但Q2相较Q1有低单位数改善；另一方面渠道结构变化，加盟渠道占比提升。销售及管理费用率同比下降4.8个百分点，主要受益于店数下降但店效坪效同比均有双位数以上增长、销售增长带来经营杠杆作用、积极推动租金管控及降本增效。通过与品牌合作伙伴高效存货共享的全渠道枢纽计划等，提升库存管理效率，2023H1末存货周转天数133天，同比/环比减少69/75天，库存水平下降23.1%。净利润同比+201.0%至0.9亿元。维持盈利预测，预计2023~2025年净利润4.7/5.9/7.6亿元，同比429%/24%/29%，维持0.77~0.88港元的合理估值区间，维持“买入”评级。

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