商业银行浮息债扩容，怎么看？

国内浮息债市场始于1995年，经历了三轮扩张期，规模量级逐轮抬升，但目前存量规模仍偏小，占所有债券余额比重仅为0.3%，其中政策银行债占比最大（80%），基准利率主要挂钩DR007（49%）和LPR（42%）。

2025年商业银行浮息债重启发行，6月以来发行规模389亿元，但流动性偏弱，新发债券二级市场成交活跃度低，交易难度大。浮息债定价复杂，受基准利率和到期收益率共同影响，相对价值在于能有效抵御资金面收紧或加息带来的价格回调影响，但在降息周期中表现多不及固息债。

当前商业银行浮息债配置价值或不及固息债。商业银行发行浮息债主要出于负债端降成本考虑，未来可能继续加大供给。但投资者参与浮息债性价比不高，其短期交易特征与当前市场环境下（资金利率震荡向下，降息预期升温）的适应性不足。

关键数据：截至2025年9月12日，国内浮息债存量6216亿元；2025年6月以来商业银行浮息债发行389亿元；商业银行浮息债占全部银行债比重0.34%。 研究结论：当前商业银行浮息债配置价值或不及固息债，投资者参与需谨慎。 风险提示：货币政策超预期调整、流动性超预期变化。