中小盘首次覆盖报告精密制造能力显著，长期成长天花板高企

公司概况与业务板块

铁流股份是一家集精密制造及智慧服务为一体的全球性公司，主营业务包括汽车传动系统、高精密零部件制造和商用车智慧服务。公司核心产品为汽车、农机及工程机械离合器，产能规模及市场份额均处于国内领先地位。通过收购德国Geiger公司，公司进入高精密零部件领域，在新能源车电机轴等方面具备领先的技术工艺。此外，公司还布局了商用车智慧服务业务，通过线上中配汽车服务平台，打造商用车后市场零配件供应链平台经济新模式。

新能源车电机轴业务

电机轴是新能源汽车驱动电机中的关键零部件，铁流股份通过引进德国Geiger先进的自动化设备、加工技术和生产工艺，建设新能源汽车核心部件制造中心。公司已取得理想汽车、零跑汽车、大众等公司的电机轴订单，并配备了多台高端制造设备，保证了产品精度控制在2至5μ。

公司优势与协同效应

公司离合器份额及规模国内领先，客户结构优质，包括中国重汽、江淮汽车、东风汽车、中国一汽、吉利汽车、理想汽车、零跑汽车等。公司自成立以来通过规划多次并购实现业务版图不断拓展，未来有望进一步通过并购增厚盈利。同时，公司主营业务在工艺、设备等方面与机器人关键零部件具备协同效应，有望进一步打开成长天花板。

财务预测与估值

预计公司2025-2027年营业收入分别为26.01/29.40/33.96亿元，营收增长率分别为8.3%/13.0%/15.5%，综合毛利率分别为17.75%/18.20%/18.72%。预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.64/2.08亿元，对应EPS分别为0.55/0.70/0.88元/股，当前股价对应2025-2027年的PE分别为30.0/23.5/18.6倍。公司估值水平低于可比公司的平均值。

研究结论

基于公司技术工艺领先，客户结构优质，新增长曲线明晰，首次覆盖给予“买入”评级。