Oracle：AI云基础设施新巨头——海外巨头启示录系列-20250915原文

2025年09月16日 10:33 发言人1 00:00谢谢。 发言人1 00:01好的，尊敬的各位投资人，大家晚上好。 发言人1 00:05我是招商证券监理首席刘玉婷。 发言人1 00:10今天的话我很荣幸和我们团队报淑贤一块来给大家汇报一下我们对欧窗口的深度研究。 发言人1 00:18我们团队的话是从研究数据库开始，其实要更早的话追溯到我们当时1 5116年的时候开始海外制作启示录系列的话。 发言人1 00:28从当年的云在转型的时候就开始研究oracle，我们也是一起见证了role从一个传统的基础数据库厂商到现在到当时的这样的一个，转型的sx企业服务厂商，再到今天的这样的一个云计算基础设施的巨头。 发言人1 00:46那我们团队曝出前的话，从陆航开始就一直深耕在这块。 发言人1 00:51那今天的话也主要由他来给大家汇报一下，对oracle的这样的一个跟踪研究和深度的理解。 发言人1 01:00我先简单介绍一下，就是look的话，大家肯定都知道它是全球最大的数据库厂商，但是其实它早就拓展了大量的企业的应用，包括说ERP，以及一些企业CIM能力等等的这样一些综合性方案。 发言人1 01:19然后他其实在10年的时候，通过收购上，就已经变成了一家软硬一体的公司。 发言人1 01:25当时它的这个数据一体机也是一个旗舰的王牌产品，成为很多政企客户的标配。 发言人1 01:34那在云计算这一波技术变革浪潮里的时候，它又重新它它又进一步云转行，不只是说把这个企业级应用给他转转云变成萨斯订阅，它其实还推出了OCI，就它的oracle cold in farforth or这个业务。 发言人1 01:56 那今天前两天才报到他的这样的一个指引的大超预期，就是四千多亿美元的这样的一个未履约合同业务，也主要就是源于他这块OCI业务，变成了我们讲说AI时代的这样的一个引就说是啊新新巨头，当然他这么多年做这个深耕企业及服务市场积累的包括政府企业客户，无疑是他当呃当前时点做这个，AI基础设施巨头的这样的一个重要的客户基础。 发言人1 02:33 那本身它的这个S和它的这个政企客户资源，企业服务这样的一些，沉淀了，众多企业存量历史化数据的这样的一个业务基础。 也是它相比于包括现有的S巨头，AWSH以及说其他的这样的一些星云巨头的独特的竞争优势。 发言人1 02:57那那接下来我会把更多的时间交给报书前。 书前的话会从几个方面，包括把oracle的发展历程，给大家详细结合他的业务的变化作为详细的解析。 发言人1 03:11 然后的话对他最近几个季度连续出现的这个业绩超预期，给大家做一个他现在AI基础设施业务的这样的一个详细的解析，然后还会对他和其他的现有的云厂商的进争这个产品对比，业务竞争的这样一个对比，做一个详细的解析。 发言人1 03:34 那从标题上来讲的话，我们觉得就是说logo这一波的这样的一个重大的产业变化，反映了AI是不可厂的产业趋势，一方面的话就是这个算力基础设施是啊无论是训练的需求还是推理的需求，都在以可能远超我们预期的这样的一个速度在快速的释放和爆发。 发言人1 03:57 然后另外一个的话，其实结合公司高管的这个业绩晚会也讲到了，对AI这个产业发展，有些政企拥抱AI产业，那么对现有的数据服务以及数据治理的需求也是不忽视的。 发言人1 04:14 所以从A股这块的这个标的来说的话，我们非常强调首先是阿里巴巴的这样的一个阿里云的战略意义，战略卡位和和重要的成长潜力。 发言人1 04:26然后还有包括其他的金山云以及国内算力租赁的龙头厂商，协创数据。 发言人1 04:34 在数据库以及数据治理需求这块的话，我们强调达目数据清环，还有包括生命符的这样的一个投资价值。 发言人1 04:43接下来更多的时间我们交给淑贤。 发言人1 04:50好的，谢谢刘老师。 发言人1 04:51各位投资人晚上好，我是招商计算机报书贤。 发言人1 04:55接下来由我给大家详细汇报一下我们这篇深度报告他的的内容。 发言人1 05:00正如刚刚用品种所提到的，就是AI现在它已经走向了一个大规模落地的一个阶段。 发言人1 05:06其实我们认为算力数据，包括应用，它之间是一个正反馈的一个循环。 发言人1 05:12相关的产业链上的公司肯定是长期受益的那oraclele它其实是作为AI浪潮之下实现转型和颠覆的一家北美大厂。 发言人1 05:22它的转型包括它的业绩，其实我们认为对海内外的AI产业发展，它都是有一定的一个启示意义的。 发言人1 05:29其实从算力角度去看，我们从offer自身看到它经过这两年的一个非常坚定的投入，崛起成为了一个AI云的新巨头。 发言人1 05:40我们从这两个季窗口他的一个客户大单或者说他业绩和指引的情况来看，我们认为一个是反映出来了以OpenAI为代表的这些AI大厂，他们对于训练和推理的一个算力需求还是持续高涨的这样一个趋势。 发言人1 05:58 另一方面其实也是体现出来，像主权AI或者说政府项目这些，其实对AI基础设施这边也是有一个比较大的一个拉动的一个作用的，从数据和应用的一个角度来看oracle它本身刚刚一品种也提到，它就是扎根在数据库ERP这些应用软件场景的。 所以它自身是具备比较深的一个数据和工作流的护城河的那从这两个季度公司像云数据库、自制数据库，这些相关产品的一个业绩的高增长，我们也可以可以看出来。 发言人1 06:35 其实推理环节的话，像数据库包括数据治理相关的一些AI in这块的需求，这个都是不可忽视的那我们这个报告的话主要就是分四个方面去进行一个详细的分析。 发言人1 06:51第一块是ok它整体的一个业务结构，以及收入结构的一个拆解，以及对它利历史转型经历的一个分析。 发言人1 07:00以此可以来一定程度上解释为什么oracle这一次面对AI算利这个事情，他非常坚定的去投钱。 发言人1 07:09 第二个的第二部分的话，其实重点就是对这两个季度，也就是25Q4和26Q1这两个财绩，公司它的一个业绩或者说指引持续超预期的这样一个情况，以及背后原因的分析。 发言人1 07:25 第三个部分其实就是讲的occa，它为什么能够占据ASV这样的一个市场，包括他做了GPU语音，它和其他的一些原有的CSB大厂，以及说一些星云，跟他们比起来优势在哪里，以及说他这次能够拿下星际之门项目的原因，以及后续像星际之门这样一个非常重要的一个政府及大项目，它的一些节奏，或者说订单落地的情况。 发言人1 07:53这个是第三部分的一个内容。 那第四部分，其实就是，我们之前，大家可能更多还是关注到AI相关的一些训练和推理语音基础设施这块的一个需求。 其实我们从oraclele它的一个云数据库相关的，或者说数据治理相关的一些产品来看，它的一个业情况也是比较亮眼的。 发言人1 08:15 所以说我们也可以看到，在推理环节的话，数据库以及数据治理相关的这一块其实都有一个非常好的有一个爆发上的一个可能性，所以说这块也是我们一直强调是不可忽视的一块。 发言人1 08:33 那接下来可以先看一下cle它这家公司的一个业务结构的拆分，其实具体的话可以先看底层oracle它的一个软硬件，包括它的核心的一个起家产产品ork数据库，还有后来他像上层企业应用软件去做延伸的，包括像ERP，HCM这些。 发言人1 08:55 然后就是他后来其实收购上去收获的一些，像服务器存储相关的一些设备，以及基于原有的这些软硬件产品。 发言人1 09:05 后来做出来公司非常尖端的一些数据库核心业务市场基本上份额非常高的，几个核心的产品。 发言人1 09:14比如说它的x reata数据库一体机，还有它的orror r共享存储集群。 发言人1 09:19这个是它的涉及的一些软硬件的一个情况。 发言人1 09:23包括其实后面还有它针对数据库的产品线，有做一些开源的一些数据库。 发言人1 09:30比如说my sql，还有一些编程语言ja之类的一个完善。 发言人1 09:34然后的话就是oracle它的云应用这一块，也就是说OCA这边，那这边的话其实就是提供一些丧石化的应用套件了。 发言人1 09:43就包括我们刚刚提到的那些，以及像它的section平台，还有nested这种的话，其实就是向客户去提供一整套的一个上行应用的解决方案。 然后再再在上面的话，其实就就是呃就是当前市场对ork关注度比较高的这样一个业务板块，也就是它的云基础设施OCI这边。 发言人1 10:04那这块的话主要就是提供云基础设施以及相关的一些平台服务的这样一些产品。 发言人1 10:12包括他提供的基础云服务，比如说私有云、公有云这种，还有就是配套的一些服务，比如说云迁移、云灾难，云容灾等等。 发言人1 10:22包括它基于语音去做的一些云数据库等等，其实都是算在这一块里面。 发言人1 10:27 还有的话就是这两年可能针对一些客户的AI或者BI相关的数分数据清理需求，包括一些像机器学习训练相关的需求，可能还会有一些PMS相关的一些平台工具，这个是他业务这边的一个情，那从oraclele它的一个收入结构来看，其实我们大致可以把它分为四块。 发言人1 10:53第一块的话其实就是这里我们画报的像这个云服务和许可证支持。 发言人1 10:59这其实衡量的是oracle它可持续性的一块，就是类病劣质的收入。 发言人1 11:06 其中的话首先的话包括它的一个总云服务，这个总云服务其实就是包括我们前面提到的OCA加OCI这两块。 发言人1 11:14 另一个的话就是许可证支持，这个许可证支持理解下来，其实就是比如说如果我的客户去采买了occle的数据库，或者说ERP相关的一些软件，可能一开始是一次性付授权费的这样一个方式。 发言人1 11:29那我第一次付的这个授权费，其实就是计入他的第二块业务，也就是许可这一块业务。 发言人1 11:36 后续的话其实每年还会有一些linens相关的更新，或者说支持运维相关的一些费用，这个的话其实就是类兵岳峙了，所以就会算在这一块叫做许可证支持。 发言人1 11:50 包括的话比如说如果有一些客户他去购买了，offer和配套的一些，比如说数据库的容灾，包括后面的紧急能源相关的一些这种配套产品的话，其实也都是会算在这一块里面。 所以这个是oroca它二五财年570多亿的一个整体收入体量里面，占到接近八成的一个可持续的性的一块收入它的一个构成。 发言人1 12:19第二块的话，其实就是我们刚刚提到的，就是偏一次性授权的这样一个许可费。 发言人1 12:25这一块的话可以看到这几年他的一个收入都是比较平稳的一个情况，大概在50亿左右的这样一个体量。 第三块其实就是他单独对外售卖的一些集成系统，服务器存储之类硬件，基本上每年现在也都维持在30亿左右的这样一个体量。 发言人1 12:46在在第四块就是它的一个服务这一块，就是提供一些咨询服务或者说高级客户服务。 发言人1 12:52这一块基本每年也都维持在50G左右的一个体量。 发言人1 12:56 所以我们看到它整个的收入构成来看，前增速比较快的其实就是它的云服务这块也是大家认为他后续比较增长潜力的一个一个一个业务细分。 发言人1 13:11从第一块就是云服务和许可证支持这边的一个，目前的收入拆分来看。 发言人1 13:19其实24年之前基本上都是license支持的收入体量和大于云服务。 发言人1 13:25那从25年开始，云服务它的体量就会比去可证支持更大了。 从25财年的一个体量来看的话，云服务和许可证支持的体量就分别在245和195亿这样的一个收入体量的规模。 发言人1 13:38对，这个是oracle它收入结构的一个拆分。 发言人1 13:42那之后的话我们可以看一下，就是oracle这家公司，它历史上其实