农产品日报：多空博弈加剧，关注新棉收购价

棉花观点

• 市场要闻与数据：昨日郑棉期价收涨，现货价格微跌，基差走弱。USDA 9月供需报告调增全球棉花产量、消费和贸易量，期末库存减少，美棉供需预期改善，但出口销售进度偏慢，短期上方空间受限，中长期关注减产预期落地。
• 市场分析：国内棉花去库速度加快，商业库存降至历史低位，滑准税配额落地，供应偏紧格局未变，旺季需求边际改善，短期棉价下方支撑较强。但新棉长势良好，增产预期强，新花上市阶段套保压力大。
• 策略：若金九银十旺季落空，下游订单差，郑棉下跌空间存。长期看，新年度供需不宽松，季节性压力后棉价重心有望抬升。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与数据：昨日郑糖期价窄幅震荡，现货价格稳定，基差走弱。USDA预测美国2025/26榨季食糖产量及库存/消费比，印尼暂停发放原糖进口许可。
• 市场分析：原糖受巴西增产预期压制，下方有乙醇重心支撑，缺乏新驱动，下跌空间有限。郑糖受国内产销不佳、糖浆政策担忧影响，跟随外盘走弱。
• 策略：配额外进口利润高，加工糖冲击现货，短期国内驱动向下，但下跌空间有限，郑糖震荡磨底等待反弹。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与数据：昨日纸浆期价上涨，现货涨跌互现，基差走弱。海外浆厂减产消息传出，但未改变供应格局，国内下半年产能投产，进口量预期回落，港口库存高位。
• 市场分析：供应压力仍存，需求端欧美维持弱势，国内纸厂采购谨慎，开工率下滑，终端有效需求不足，季节性旺季关注订单好转。
• 策略：基本面无改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。