工业硅投资周报：基本面变动不大，硅价持续宽幅震荡

投资观点：震荡 工业硅（SI） 报告日期2025-9-15 专题报告 ⚫供给（偏空）：第37周（9.6-8.12）全国产量9.55万吨，周度环比+2.75%，9月以来周产环比持续增加。9月工业硅排产约40.49万吨，环比+4.96%，同比-10.83%，主要系新疆地区大增。+3.24%，8月以来主产区周产持续增产。 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300 ⚫需求：多晶硅（中性）：第37周全国多晶硅产量3.12万吨，周度环比-0.60%。9月多晶硅排产12.67万吨，环比-3.80%，同比-2.69%，主要系多晶硅行业正在进行自律减产。 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 ⚫需求：有机硅（中性）：第37周全国有机硅产量4.89万吨，周度环比+0.62%，9月以来有机硅周度产量基本在4.8万吨附近上下波动。 ⚫库存（中性）：截至9月12日，显性库存69.44万吨，周度环比-0.22%，同比+22.67%。注册仓单为25.00万吨，周度环比-0.06%。 投资建议 基本面维持“供给端复产，需求端减产，库存端波动”的格局，对价格支撑性较弱。成本整体变动不大，分项看硅煤涨价较多，但石油焦、硅石均降价，对冲硅煤涨价效果。另外，硅业分会对讨论工业硅能耗标准的讨论没有实质性结论，前期因能耗趋严预期推涨价格部分有会落修复需求。整体看，基本面维持、消息面平淡，工业硅价格预计宽幅震荡为主。 风险提示 往期相关报告 硅厂减复产，多晶硅厂减复产，行业政策出台，资金扰动 1.供增需稳，硅价或宽幅震荡2025.8.252.需求维持低位运行，供给出现陆续复产2025.5.193.硅价跌跌不休何时休2025.4.74.供需双减、仓单压制，工业硅偏弱运行2025.1.8 1供给端 硅厂持续复产。根据百川盈孚，2025年第37周（9.6-8.12）全国产量9.55万吨，周度环比+2.75%，9月以来周产环比持续增加。根据SMM，9月工业硅排产月40.49万吨，环比+4.96%，同比-10.83%；从主产区看，新疆/内蒙古/云南/四川排产约18.92/4.58/5.58/5.64万吨，环比+11.49%/-1.93%/-3.96%/+5.03%，9月全国排产增加主要系新疆地区大增。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 2需求端 多晶硅周产增加。2025年第37周，根据百川盈孚，全国多晶硅产量3.12万吨，周度环比-0.60%。9月以来，多晶硅周产基本在3万吨上下波动。根据SMM，9月多晶硅排产12.67万吨，环比-3.80%，同比-2.69%，主要系多晶硅行业正在进行自律减产。根据百川盈孚，截至9月12日，多晶硅工厂库存23.42万吨，周度环比+0.12%，多晶硅仓单库存23460吨，周度环比+13.83%。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 有机硅周产波动。2025年第37周，根据百川盈孚，全国有机硅产量4.89万吨，周度环比+0.62%，9月以来有机硅周度产量基本在4.8万吨附近上下波动。根据百川盈孚，截至9月12日，有机硅工厂库存4.73万吨，周度环比-2.27%，波动运行。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 3库存端 显性库存、仓单库存均波动，未现累库或去库趋势。根据百川盈孚，截至9月12日，显性库存69.44万吨，周度环比-0.22%，同比+22.67%。根据广期所，截至9月12日，注册仓单为25.00万吨，周度环比-0.06%。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：广期所、国贸期货研究院 4成本 成本整体变动不大，分项硅煤价格上涨。根据百川盈孚，截至9月12日，全国平均成本9089元/吨，环比-7元/吨。分项看硅石、石油焦降价，新疆硅煤上涨270元/吨。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 5总结 基本面维持“供给端复产，需求端减产，库存端波动”的格局，对价格支撑性较弱。成本整体变动不大，分项看硅煤涨价较多，但石油焦、硅石均降价，对冲硅煤涨价效果。另外，硅业分会对讨论工业硅能耗标准的讨论没有实质性结论，前期因能耗趋严预期推涨价格部分有会落修复需求。整体看，基本面维持、消息面平淡，工业硅价格预计宽幅震荡为主。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享 交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎