碳酸锂周报：供应端再传复产，碳酸锂宽幅震荡

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.9.12 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国务院拟开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈等10个要素市场化配置综合改革试点。中国8月PPI同比-2.9%，前值-3.6%，环比由上月下降0.2%转为持平。8月CPI同比-0.4%%，前值0%。CPI环比持平。中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。美国通胀基本符合预期，8月CPI同比增长2.9%，环比增长0.4%。8月核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，增速均持平华尔街预期和7月水平。美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，市场计价三次降息。欧洲央行保持利率水平不变。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上并创下年内新高，锂辉石产量大幅增加弥补云母和盐湖减量。 【需求端】乘联分会发布数据，9月1-7日全国乘用车新能源市场零售18.1万辆，同比去年9月同期下降3%，较上月同期下降1%，全国新能源市场零售渗透率59.6%，今年以来累计零售775.2万辆，同比增长25%；全国乘用车厂商新能源批发17.9万辆，同比去年9月同期增长5%，较上月同期增长12%，新能源厂商批发渗透率58.1%，今年以来累计批发912.2万辆，同比增长33%。 【成本利润】本周矿端价格环比调降。非洲SC 5%报价为610美元/吨，环比上周减少20美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为800美元/吨，环比上周下跌30美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为65367元/吨，环比上周下降1830元，碳酸锂行业利润为7809元/吨，环比上升920元。 【总库存】截至9月11日，碳酸锂总库存为138512吨，较上周减少1580吨，其中上游冶炼厂库存为36213吨，环比减少3262吨。 【后市展望】本周电池级碳酸锂新货报价多围绕平水附近波动，基差走强，大贴水货源较前期减少。锂盐厂挺价情绪仍存，散单多提前预售。下游材料厂补库积极性尚可，市场流通有所改善。基本面来看，供应端持续释放增量，周度产量及开工率处于历史高位，锂辉石产量仍在大幅增加。终端需求旺季特征明显，储能需求持续在高位，动力电池市场回暖，下游材料厂排产环比继续提升，已经连续10周补库且库存水位线高于去年同期水平。宁德周内宣布计划在11月复产，届时供应规模将快速回升，但同时宣布匈牙利工厂将在2026年初投产，海外储能项目订单落地节奏加快。整体来看，碳酸锂产量持续增加，但总库存去化幅度也同步增加，冶炼厂库存已处于中位数以下，侧面印证终端需求保持旺盛，碳酸锂价格下方有支撑，短期维持宽幅震荡。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至9月12日，LC2511报收71160元/吨，较上周下跌4.2%。现货电池级碳酸锂报价71000元/吨，较上周下跌3.4%，基差由升水转为小幅贴水。主力合约持仓30.9万。本周主力合约以下跌为主。周内宁德接连盘后发布复产消息，对市场情绪产生利空，周三开盘跌回6.8万附近，回到前期小平台。基本面来看，供需依旧呈现阶段性偏紧的情况，在产量维持高位的背景下总库存仍能保持下降，需求旺季特征明显，价格下方仍有一定支撑。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量仍处上升通道 ➢截止9月12日，碳酸锂产量为21000吨，较上周环比增加250吨。企业开工率为48.64%，较上周环比增加0.58%。本周产量继续小幅增加，新投产线及复产企业继续释放产能，大厂继续维持正常生产计划。周内龙头大厂计划11月复产，但并未提及矿证问题，宜春地区仍存在不确定性。 氢氧化锂维持供需偏紧 ➢截止9月12日，氢氧化锂产量为5235吨，较上周环比增加115吨。企业开工率为36.04%，较上周环比增加0.8%。本周氢氧化锂产量仍受到外采原料价格较高以及部分产线检修的制约，供应维持在较低水平。长协订单交付较为顺畅,下游保持按需采购节奏。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 终端需求旺季，磷酸铁锂订单量充足 ➢截止9月12日，磷酸铁锂产量为78307吨，较上周环比增加1300吨。企业开工率为68.9%，环比上周增加1.2%。终端需求旺盛，且市场呈现结构性偏紧的态势，高压实磷酸铁锂供应紧张，下游一线电芯厂几乎全部满产，订单排至2026年。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—终端需求旺盛，头部满产满销 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游销售旺季，维持高开工率 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续5周下滑 ➢截至9月11日，碳酸锂行业总库存为138512吨，较上周减少1580吨，仓单库存为38391吨，环比上周增加1760吨。本周碳酸锂总库存继续下滑，冶炼厂库存快速下滑，库存水位线低于去年同期水平，下游材料厂继续补库，贸易商库存小幅去化。碳酸锂价格大幅回落，仓单增长速度明显放缓。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存上升 ➢截至9月12日，磷酸铁锂行业总库存为49550吨，较上周增加1350吨。本周铁锂成品库存明显上升，行业正处供需两旺，9月铁锂行业供应环增5%以上，头部大厂满产满销。现有磷酸铁锂企业成品库存维持在7-10天，个别企业订单不够交付。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—成品库保持合理水平，阶段性补库 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比下滑 ➢截止9月12日，非洲SC 5%报价为610美元/吨，环比上周减少20美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为800美元/吨，环比上周下跌30美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。锂矿价格围绕锂盐价格波动，现货流通量较少，锂盐厂前期陆续完成采买，保持观望。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑有限，行业利润变化不大 ➢截至9月12日，碳酸锂生产成本为65367元/吨，环比上周下降1830元，碳酸锂行业利润为7809元/吨，环比上升920元。锂矿价格独立性减弱，对碳酸锂难以起到强支撑作用。碳酸锂价格受市场消息影响大幅回落至7万附近，下游采购积极性回升，但锂盐厂利润空间依然较为有限。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂报价小幅下调，行业利润空间较窄 ➢截至9月12日，氢氧化锂生产成本为68514元/吨，环比上周减少938元，氢氧化锂行业利润为6600元/吨，环比上周增加184元。本周碳酸锂和辉石价格较上周环比下滑，氢氧化锂价格跟随走弱，尽管市场散单供需偏紧，但头部三元企业有长协保供，实际成交不足令企业利润面承压。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价跟随成本，行业维持亏损 ➢截至9月12日，磷酸铁锂生产成本为34362元/吨，环比上周减少573元/吨，磷酸铁锂亏损943元/吨，环比上周持平。原料端碳酸锂价格受利空消息影响大幅下行，铁锂价格跟随成本端弱势调整。尽管行业处于需求旺季但同质化竞争较严重，利润空间仍面临挑战。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—报价跟随原料端波动，利润走势分化