36W2025周报：财通证券黑色家电

证券研究报告 行业投资策略周报/2025.09.15 核心观点 投资评级:看好(维持) 一文读懂奥克斯电气 ❖公司基本情况：奥克斯电气目前设计、制造和销售各类空调产品，包括：(i)家用空调系列，如畅享风系列主打舒适轻柔风，四季新风系列具备高效换鲜氧功能，净享风系列侧重健康空气净化，奥知音套系以语音智控为核心优势等；(ii)中央空调系列，包含多联机、单元机、热泵、模块机及末端设备等品类。公司采用了线上线下融合的渠道模式，线上通过与微博、抖音、小红书等社交平台合作，构建全域全场景社交传播矩阵；线下借助“小奥直卖”数字化平台覆盖大部分经销商，并通过举办音乐节、快闪店等沉浸式体验活动，销售产品并提供服务。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖公司主要产品：在空调市场，奥克斯电气围绕经典的畅享风系列、四季新风系列、净享风系列打造产品组合，并随后推出了奥知音套系；同时，针对不同的市场需求，推出了多样化的产品，例如具备更高智能性能的高端智能空调系列，以及新近推出的适用于特定商业场景的定制化中央空调系列。 相关报告 1.《 红 利 为 正 ， 新 品 类 为 奇 》2025-09-112.《25W28周度研究》2025-07-243.《25W25周度研究》2025-06-30 ❖公司优势：1）在高性价比且智能化的空调产品矩阵背后，公司依托一系列自主研发或联合研发的先进技术，涵盖核心部件技术、智能控制技术、舒适健康技术、系统集成技术等，为产品性能与体验提供核心支撑。2）“小奥直卖”及配套数字化平台是空调销售与服务的核心支撑工具。通过与经销商管理系统、用户端数据模块互联，平台实现两大核心价值。渠道端看，将经销商采购流程从原33小时压缩至1小时，2024年超97.8%经销商通过该系统采购，大幅提升供应链响应效率。用户端看，为用户提供在线报修、服务站定位、原厂配件购买等便捷入口；同时推送产品使用指南、智能场景推荐等内容，强化用户对品牌的粘性与认可度。3）公司构建了覆盖“数据采集-处理-应用”的完整体系，为产品迭代、运营优化、用户服务提供数据支撑。 ❖建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1奥克斯电气解读.....................................................................................................41.1公司基本情况.....................................................................................................41.2公司股权结构.....................................................................................................41.3公司高管结构.....................................................................................................41.4公司主要产品.....................................................................................................51.5公司财务数据.....................................................................................................61.6公司优势...........................................................................................................82周度家电板块走势.................................................................................................113周度资金流向.......................................................................................................124原材料价格走势....................................................................................................135行业数据.............................................................................................................146公司公告.............................................................................................................157行业新闻.............................................................................................................158风险提示.............................................................................................................16 图表目录 图1：公司股权结构（截至2025年一季报）................................................................4图2：1H2025各产品销量占比..................................................................................6图3：公司主要产品..................................................................................................6图4：公司营收近年来保持较快增速............................................................................7图5：公司近年来净利润保持稳健增长.........................................................................7图6：各产品营收及增速............................................................................................7图7：各地区营收结构（亿元）及增速.........................................................................7图8：公司三费费率..................................................................................................8图9：公司毛利率.....................................................................................................8图10：经营活动现金流有所减少...............................................................................8图11：存货有所下降..............................................................................................8 图12：周度（9/1-9/7）家电板块走势......................................................................12图13：格力电器北上净买入....................................................................................12图14：美的集团北上净买入....................................................................................13图15：海尔智家北上净买入....................................................................................13图16：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................14图17：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................14图18：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................14图19：奥维周度数据.............................................................................................15 表1：公司高管行业经验丰富......................................................................................5表2：公司主要产品..................................................................................................6表3：公司差异化优势一览.........................................................................................9表4：公司优势一览.................................................................................................11表5：（9/1-9/7）家电板块周涨跌幅、周换手率表现..................................