投资策略周报：9月“慢牛”行情主线有哪些？高景气赛道仍是首选

本周全球股指多数上涨，亚太市场领涨，港股恒生科技指数大涨5.3%。A股市场呈V型走势，万得全A成交额周三一度缩量至2万亿元，周四则再度放量上攻，AI算力、机器人、固态电池等科技成长板块走强，上证指数、深证成指和创业板指均突破本轮行情高点，投资者风险偏好持续回升，融资资金继续净买入。外汇方面，美元指数仅小幅下行，离岸人民币兑美元汇率在7.13附近震荡。

市场展望：9月A股“慢牛”行情延续，高景气赛道仍是首选。美联储9月降息已成市场共识，中美谈判和四中全会将影响全球风险偏好。A股牛市驱动力未变，政策支持居民端增量资金充沛。结构上，景气赛道在产业变迁中享受估值溢价，十月四中全会或催化硬科技、新质生产力政策，海外AI产业资本开支增强，市场反应积极，2025年TMT领域盈利预期亮点较多。

关注重点： 1）美联储9月降息已成共识，通胀、就业数据符合预期，市场已提前交易降息，需关注降息预期兑现后资产价格波动。 2）中美谈判（9月14-17日）和十月份二十届四中全会是影响A股风险偏好的重要因素，四中全会或聚焦“十五五规划”对新质生产力布局。 3）海外AI产业叙事强化，甲骨文与OpenAI合作推动AI+布局，催化科技板块重回强势，A股可关注AI+行情从算力到应用的扩散。 4）企业盈利筑底阶段需精选高景气赛道，2025年TMT领域亮点较多，此外航海设备、工程机械、创新药、贵金属、证券行业业绩增速居前。

行业配置：首选高景气赛道（固态电池、储能、创新药、AI应用、人形机器人等），新消费领域（IP经济、口含烟等），港股互联网受益美联储降息背景。

风险提示：宏观经济超预期波动、海外流动性风险，地缘政治风险等。