甲醇周报

2025年9月15日星期一第38周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：中性。国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，美联储9月份降息可能性增大，海外能源预期偏强，成本端整体中性。 化工品组 供给评价：中性。进口方面，海外甲醇装置开工率强稳，到港量预计在高位维持；国内方面，由于国内甲醇现货价格持续走弱，国内生产利润下降，不排除后续出现负反馈的可能，供应端整体评估中性。 陈阵 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性偏强。传统需求方面，目前传统下游综合开工率处在低位，随着成本下移及旺季临近，需求可能会出现边际转强；MTO方面，随着港口甲醇价格的下降，MTO利润出现边际改善，部分检修装置重启概率升高。需求端整体评估中性偏强。 库存评价：中性。内地方面，内地工厂检修概率增大，同时传统下游进入需求旺季，内地库存评估中性偏强；港口方面，从装船数据看，9月份进口供给处在偏高水平，同时沿海MTO利润好转，开工率或有提升，虽无法改变累库趋势，但预期一定幅度缓解，港口库存评估中性。库存整体评估中性。 利润评价：中性。 综上，供给端海外开工强稳，到港量预期维持高位，国内煤制利润下降，可能后续会出现负反馈，整体中性；需求端，传统下游需求旺季渐近，对开工形成支撑，MTO受利润出现好转，开工率预期维持，需求端评估中性偏强。供需端整体中性，成本中性。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 政策扰动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 上周甲醇库存整体呈累库趋势。港口方面，海外甲醇装置开工率由高位继续升高，到港量维持在极高水平，同时沿海MTO采购情况一般，港口库存继续累积；内地方面，国内甲醇装置开工强稳，同时内地部分下游装置装置出现检修，需求偏弱，内地库存变化中性。综上，甲醇内地和港口基本面维持弱势，以港口为主的现货价格进一步走弱，但由于盘面在上周就对累库有所计价，因此期货端表现为低位震荡为主。 2.市场展望： 成本端：国内方面，煤炭价格预期中性偏弱，一方面随着气温逐渐由高位下降，应峰度夏煤炭需求转弱，另一方面，供给侧调控对近端影响相对有限。海外方面，美联储9月份降息可能性增大，海外能源预期偏强，成本端整体中性。 供需端：海外装置开工率由高位继续上升，到港量预期在短期内维持在较高水平，国产煤头装置开工率目前处在高位，由于现货价格走弱导致生产利润下降，后续可能会出现检修，供给端整体评估中性；需求端MTO利润好转，开工率预期上升，传统下游开工率出现下降，随着旺季来临预计出 现转强，整体评估中性偏强，供需端整体中性。 综上，成本端预期中性，供需端预期中性。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 2）供应端： 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 3.库存数据跟踪 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 甲醇合约上周低位震荡。海外开工强稳，国内到港在近几周出现明显增强，因此近期港口出现了较为明显的累库情况，港口库存此前创近五年高点，而上周社会库存同样升至近五年高点，甚至有港口货源向内地流通的情况，价格方面，由于盘面价格已经对极高库存有所体现，因此上周库存水平继续上周并未导致盘面继续走弱，主要表现为低位震荡。 展望后市，从船表信息来看，到港量在短期内预计仍维持在高位，在这一背景下，虽有旺季需求转强的预期存在，但也难谈去库。对于价格而言，需求转强的预期以及成本线的支撑能够对盘面形成一定的支撑，但累库的持续导致上涨动力同样不足，价格短期内预期维持低位震荡，后续可以关注进口出现收缩的可能。 2.预期偏差 1.供给端：进口量超预期。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明