宏观周报：地产下游消费回暖

中观总览

• 上游原材料涨跌互现：农副产品方面，鸡蛋价格因中秋备货及学校开学需求走强，小麦则因饲料替代优势出现跟涨。钢铁市场成材分化，建筑钢材偏弱而制造业板材稳健，成本端铁矿石与焦炭价格下行提供一定缓冲。化工品中硫酸铵因供需宽松而承压。整体市场对“金九银十”传统旺季仍存期待，但更关注实际需求兑现情况及后续政策效果。

行业总览

• 高技术制造业在政策扶持下继续保持良好发展态势：“两重”“两新”政策成效明显，上半年全国设备工器具购置投资同比增长17.3%，专项债资金等政策工具正着力打通“稳需求-去库存-提质量”闭环。集群化发展趋势显著，全国已布局80个国家级先进制造业集群，绿色低碳转型稳步推进，国家层面绿色工厂产值已占制造业总产值超20%。

下游消费

• 金九银十期间，各地政府与企业通过发放消费券、开展主题促销以及推行“以旧换新”等多种举措刺激消费。地产下游消费方面，一线城市商品房销售较上期有较大回升，多数城市房价有所回落。国内与国际航班班次均维持回落态势。

细分行业跟踪

• 大农业：棕榈油价格回落，鸡蛋价格持续回升；苹果库存延续回落态势。
• 能源：本期国际原油、天然气价格小幅回落。
• 采矿业：本期有色方面铅、铜价格小幅上行，黑色商品集体小幅下行。
• 化工：除甲醇外，其余化工品价格小幅度回落；对二甲苯库存持续下行。
• 基建：混凝土价格保持上行态势，水泥价格回落。
• 地产行业：重点监控城市中，深圳和杭州房价较上期上涨较多，厦门房价较上期回落；一线城市北上广商品房销售较上期提升。
• 物流运输：美西航线运价指数持续回落；公路、铁路运输量提升，水路货运减少。

风险提示

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。