贵金属周报：弱非农强化宽松预期 贵金属延续亮眼表现

核心观点与关键数据

• 市场表现：2025年9月12周，贵金属表现亮眼，白银站上10000元/千克大关。
• 宏观面：美国9月FOMC会议前经济数据强化降息预期。8月CPI同比2.9%（前值2.7%），核心CPI同比3.1%（预期及前值持平）；8月新增非农就业2.2万（预期7.5万，前值7.9万），失业率4.3%（预期及前值4.2%），为2021年11月以来最高。市场对美联储重启宽松预期增强，9月降息概率高（25BP 93.4%，50BP 6.6%）。
• 基本面：
  • 仓单：上期所黄金仓单增9615千克至52950千克，白银减18840千克至1246569千克；Comex黄金库存减43307.04盎司至38914490.82盎司，白银增9054997.47盎司至527423229.52盎司。
  • ETF：黄金SPDR ETF增3.15吨至974.8吨，白银SLV ETF减67.78吨至15069.6吨。
  • CFTC持仓：黄金投机净多头增4.89%至261740张，白银多头净持仓降3.55%至53937张。
  • 股市与商品：沪深300指数涨1.38%，电子元件板块涨5.40%，光伏板块跌1.16%；光伏价格指数降1.48%，光伏经理人指数升20.29%。

策略建议

• 黄金：谨慎偏多。美联储降息预期强化，弱非农与通胀数据支撑金价，但需关注降息决议后的获利了结。
• 白银：谨慎偏多。宏观逻辑同黄金，工业属性或推动金银比价收敛，但需注意白银高波动性，控制仓位并严格执行止损。
• 套利：逢高做空金银比价。
• 期权：暂缓。

风险提示

• 海外流动性冲击。