豆菜粕市场观点及全球气候与供需分析

分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 1、豆菜粕市场观点2、全球气候情况3、国际及国内豆粕市场供应及消费情况4、国际及国内菜粕市场情况 •美豆丰产收获在即，但近期降雨不足，暂对盘面存在利多，此外，9月USDA月度报告存在调低美豆单产的预期，支持市场短期看多情绪。巴西新年度产量前景预计乐观，阿根廷大豆本年度产量较好。 •国内大豆进口预期同比良好，且豆粕累库预计持续至9月底甚至至10月底，本周国内港口及油厂大豆库存环比上升，豆粕库存环比上升。饲料企业豆粕库存环比略降，但高于去年同期，短期大豆供应暂充足，基本面偏弱。豆菜粕现货价差偏低，导致豆粕对菜粕实现非刚性替代，消费预期乐观； •下游消费方面，下游存栏稳定增长，9月饲料消费预计稳定； •贸易政策限制豆粕上下空间表现，一方面中阿签订豆粕进口协议利空远月合约，另一方面中美贸易关税提升国内豆粕成本。 观点 •虽然近期美豆种植地区降雨不足，美豆优良率遭遇调减偏利多，但由于美豆丰产收获时间临近，市场看多情绪谨慎。国内短期供应充足，叠加饲料企业豆粕库存尚可，市场缺乏积极采买需求。在美豆干旱炒作以及美农9月报告存乐观预期的情况下，豆粕本周基本面暂偏多，短线投机看多反弹对待。警惕美豆收获上市，中美贸易短期无新进展的情况下，美豆承压调整风险。关注本周六美农9月报告有关美豆单产预估情况。 •关注：中美贸易进展，美豆种植天气及产量预估 1、新年度全球菜籽产量恢复，加拿大统计局8月月报显示，加籽产量同比环比大幅调增。美农8月报告维持加籽产量预估不变。近期加籽地区降雨充沛，令部分作物状况有所好转，且目前已经进入零星收割阶段。新季菜籽收获上市压力逐步体现；乌克兰提高菜籽出口关税，变相提高国内对乌克兰菜籽进口成本。 2、国内现货市场方面，沿海菜籽及菜粕库存环比下降，虽然港口库存压力逐步减轻，但依然高于过去两年同期。现货成交表现一般。 3、商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限，9月6日至9日加拿大官员率经贸代表团访华，需密切关注中加谈判进展及美国生柴政策的后续动向。 •观点：菜粕暂以大区间行情对待，中加贸易关税问题一定程度上对菜粕价格构成支持。但中澳关系改善，以及新作加籽进入逐步收获阶段，叠加国内较高的进口颗粒粕库存，压制菜粕上行空间。由于加拿大方表示将积极处理中加贸易关系问题，警惕贸易政策利空风险，关注后续中加贸易关系进展。 •关注：中加贸易关系；加籽，乌克兰，俄罗斯种植天气情况； 截止8月14日，ENSO中性状态最有可能持续到2025年北半球的夏末（8月至10月有56%的可能性）。之后，在2025-26年的秋季和初冬，可能会出现短暂的拉尼娜条件，随后才会回归ENSO中性状态。 CPC全球未来降雨量发生的可能性预期 警惕9月报告美农或下调大豆单产 ProFarmer产量预估报告：预计今年美国大豆产量为42.46亿蒲，单产预计为53蒲/英亩，略低于美国农业部8月预测的42.92亿蒲和53.6蒲/英亩的产量及单产预估。整体而言，大豆单产的偏差不大，反映出作物潜力较为稳定。 8月美国2025/2026年度大豆单产预期53.6蒲式耳/英亩。 美豆种植进度 美国农业部(USDA)：截至9月7日当周，美国大豆优良率为64%，高于市场预期的63%，前一周为65%，上年同期为65%。结荚率为97%，上一周为94%，上年同期为97%，五年均值为97%。落叶率为21%，上一周为11%，上年同期为23%，五年均值为22%。 巴西新作产量预期乐观 krAgro Consult在一份报告中称，预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。该报告预计巴西2025/26年度大豆种植面积料为4870万公顷，仅增加2%，该增幅将是过去五年中的最低水平。 荷兰合作银行(Rabobank)在报告中称，2025/26年度巴西大豆播种面积料较上一年度扩大1.5%，称这一增幅“有限”，其落后于3.5%的历史平均增幅。荷兰合作银行表示，尽管播种面积温和增长，但假设平均单产趋势稳定，巴西可能收获创纪录的1.75亿吨大豆。巴西国家商品供应公司(Conab)此前报告，巴西2024/25年度大豆产量将触及1.697亿吨。 马托格罗索农业经济研究所(lmea)9月1日在月度报告中称，维持对马托格罗索2025/26年度大豆种植面积预估在1308万公顷不变，这相当于较上一年度增长1.67%。其预计该州2025/26年度大豆作物平均单产料为每公顷60.45袋，较上年水平下降8.81%；预计大豆产量料为4718万吨，较上年度水平减少7.29%。 咨询机构AgRural表示，巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动。截至上周四，巴西大豆播种率为0.02%。另一家咨询机构Safras & Mercado预测，巴西2025/26年度大豆产量将达到1.8092亿吨，较上一年度的1.7184亿吨增长5.3%。巴西豆农本年度播种面积预计达4821万公顷（1.19129亿英亩），较上年增加1.2%。 阿根廷本年度产量较好 一家大宗商品研究机构的报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前一次预估值上修2%，预估区间介于4940-5100万吨，反映出该国两大主产区-布宜诺斯艾利斯省和科尔多瓦省季末作物单产的调整。尽管5月和6月遭遇不利的潮湿天气，但这些地区的作物生长延迟情况并没有最初预计的那么严重(尽管也有所延迟)，反而对作物尾段的生长起到了促进作用。上述两个省份的大豆单产被略微上修，令阿根廷全国大豆单产修正至每公顷2.91吨，前一次预估为每公顷2.83吨。 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1800万公顷，较上月预估持稳，较上一年度的1660万公顷增加8.4%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5090万吨，较上月预估持稳，较上一年度增加5.6%。阿根廷2023/24年度大豆产量预估为4820万吨。 工作计划安排 •1-7月，饲料产量同比增加8.7%。 •按照Mysteel的进口预估及去年消费统计数据来看，豆粕累库状态将会持续至10月，从9月至来年1月总体量的情况来看，同比增长幅度高于饲料产量增幅。 短期不缺豆 Mysteel：截至2025年09月05日，全国港口大豆库存966.1万吨，环比上周增加60.50万吨；同比去年增加118.45万吨。125家油厂大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5.00%，同比去年增加42.52万吨，增幅6.17%。 •截止9月12日，张家港地区现货压榨利润-10.3元/吨； •8月30日至9月5日，油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率为64.76%；较预估低9.39万吨。预计第37周（9月6日至9月12日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计226.27万吨，开机率为63.61%。 •Mysteel：2025年8月，全国油厂大豆压榨为1032.98万吨，较上月增加20.06万吨，增幅1.98%；较去年同期增加141.4万吨，增幅15.86%。2025年自然年度（始于2025年1月1日）全国大豆压榨量为6507.66万吨，较去年同期增幅达4.84%。 •2025年9月，动态全样本油厂大豆压榨量预估为992万吨，2024年同期实际压榨量为913.09万吨，较去年同期预计增加78.01万吨。 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘价 格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 •截止9月5日，全国油厂豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%；•截止到2025年9月5日（第36周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.80天，较8月29日减少0.08天，降幅0.88%，较去年同期增加9.24%。 截止9月5日，豆粕表观消费量为176.27万吨，较上周减少12.79万吨，减幅6.77%，同比去年减少1.84万吨，减幅1.03%； •近期豆粕成交表现一般，偏高于去年同期，但低于2023年，处于过去三年中间水平。 全国饲料协会：2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.4%、2.3%、11.7%。饲料产品出厂价格同比明显下降，畜禽配合饲料出厂价格环比小幅增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.1%。 农业农村部：截止7月的全国能繁母猪数据显示，能繁母猪存栏4042万吨，低于上月的4043万头，高于去年同期的4041万头。7月座谈会制定能繁母猪目标3950万头。 •Mysteel：2025年1-8月份，白羽肉鸡祖代引种更新总量为78.55万套，较2024年同期减少16.85万套，减幅17.66%。其中8月份祖代引种更新总量为13.36万套 •2025年1-8月份，全国父母代鸡苗销售总量（自用+外销）为5291.38万套，较去年同期增加651.70万套，增幅14.05%；其中8月份父母代鸡苗销量为747.40万套，环比增幅5.67%，同比增幅20.63%。父母代鸡苗销量创月度历史新高。 中国商务部:自2025年8月14日起对加拿大公司征收的保证金比率为75.8% 8月12日，商务部公告2025年第40号公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2025年8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，对加拿大公司征收的保证金比率为75.8%。 商务部：延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限 根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年9月9日，商务部发布2024年第37号公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条的规定，商务部决定将本案的调查期限延长至2026年3月9日。 加拿大总理发表言论努力解决中加贸易争端 据路透社报道，加拿大总理卡尼当地时间9月3日表示，他将努力解决加拿大与中国围绕油菜籽引发的贸易争端。此前，中方宣布对加拿大油菜籽采取反倾销措施，“中国重启订购澳大利亚油菜籽”被外媒传出，引发关注。报道称，卡尼当天在多伦多对记者称，“我们要努力解决这个问题，国际贸易部长、外交部长以及我都会参与其中，力求为我们的农业关系寻求解决方案”。另据萨斯喀彻温省当地媒体9月3日报道，加拿大主要粮食产区萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊将于下周赴华。 目前，中粮集团、益海嘉里等龙头企业迅速启动了多元采购计划。2025年8月中旬，中粮与澳大利亚签署了5万吨新季油菜籽采购协议。这是2020年以来中国首次恢复从澳大利亚进口油菜籽。订单转移的速度令人惊叹，2025年第三