物料搬运装备业务稳健增长,海工船舶有望在26年集中放量-25半年报点评

润邦股份（002483.SZ）专用设备 2025年09月14日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：郭琳执业证书编号：S0740525080002Email：guolin@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收31.36亿，同比-0.4%，归母净利润1.63亿，同比-6.1%，毛利率19.8%，同比-0.1pct；25Q2实现营收17.69亿，同比+1.8%，环比+29.4%，归母净利润0.93亿，同比-16.5%，环比+32.3%，毛利率19.0%，同比+0.0pct，环比-1.9pct。业绩符合预期。 总股本(百万股)886.47流通股本(百万股)885.25市价(元)6.54市值(百万元)5,797.50流通市值(百万元)5,789.54 业务收入拆分：2025年上半年物料搬运装备业务收入22.8亿元，同比+27%，毛利率19.3%，同比+4.4pct；海工装备及配套业务收入4.0亿元，同比+14%，毛利率8.0%，同比-19.9pct；环保行业收入3.3亿元，同比-8%，毛利率31.5%，同比-0.2pct。 港机业务、海工船舶等订单加速获取，支撑公司业绩快速增长。 物料搬运板块：定位全球市场，在手订单饱满且动态稳定。港机业务方面，子公司润邦工业获得包括摩洛哥港口物流企业MarsaMaroc旗下TC3PC码头和Nador码头、柬埔寨PPAP码头、柬埔寨码头、荷兰RST等在内的多个港口集装箱起重机产品订单和改造项目订单，同时积极推进拓展STS及RMG相关市场；散料业务方面，子公司润邦重机也陆续获得单臂架门座机、取料机、卸船机、龙门吊等多个产品订单。整体看，在手订单充沛，且其中港机业务订单增速更快，订单交付有望支撑业绩增长。 海工板块：海工船舶市场加速开拓，订单有望在26年加速兑现。近年来，随着海洋油气开发和海上风电开发逐步呈现活跃态势，带动相关海洋工程船舶需求的快速增长。公司具备船舶年产能积极开拓该领域，相关订单逐步落地，截止24年底已承接海工及化学品船舶20艘（包括可选择订单），海工船舶建设一般为20-24个月，随着船舶逐步开工建造，海工船舶有望在26年集中交付，兑现业绩，贡献增量。 相关报告 1、《收入规模创新高，高端装备领域加快发展》2024-11-20 盈利预测与投资评级：高端装备板块，公司多点布局，加快开拓全球市场，加快港机业务和海工船舶业务开拓，有望在26年贡献增量；此外，环保板块经营表现相对稳定，商誉减值可能性较小。我们引入27年业绩预期，同时考虑公司订单表现强势，上修25-26年业绩预期，预计公司25-27年实现归母净利润分别为5.1/6.4/7.7亿元（前值25-26年为4.3/5.4亿元），同比+6%/+24%/+21%，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧风险；订单消化不及预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。