黑色建材日报

2025-09-15 钢材 螺纹钢主力合约下午收盘价为3127元/吨,较上一交易日涨35元/吨（1.131%）。当日注册仓单251649吨,环比增加884吨。主力合约持仓量为191.2184万手，环比减少88517手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3200元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3220元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3364元/吨,较上一交易日涨30元/吨（0.899%）。当日注册仓单58841吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为132.5832万手，环比增加2522手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3380元/吨,环比增加10元/吨;上海汇总价格为3400元/吨,环比增加20元/吨。 黑色建材组 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 商品市场整体氛围回暖，但成材价格走势偏弱。宏观方面，美国PPI数据不及预期，市场对后续降息的预期升温。出口端，上周出口量虽有小幅回升，但整体仍处于弱势震荡格局。基本面上，螺纹表需延续低迷，传统旺季需求不旺，库存压力持续加大；热卷产量回升，表需表现相对较好，需求整体中性，库存出现小幅去化。当前，螺纹需求偏弱，而热卷需求相对坚挺，卷螺走势出现分化。总体来看，尽管已步入传统旺季，螺纹需求依旧乏力，热卷需求仍具一定韧性。钢厂利润逐步收窄，盘面弱势特征愈发显著。若后续需求无法有效修复，钢价仍有下探风险。原料端表现相对坚挺，需持续关注安全检查与环保限产可能带来的扰动。 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅+0.50 %（+4.00），持仓变化+4219手，变化至54.32万手。铁矿石加权持仓量85.84万手。现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差44.95元/吨，基差率5.32%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 供给方面，最新一期海外铁矿石发运大幅回落。发运端，澳洲发运量小幅下降，巴西发运量降幅显著，主要系港口泊位计划内检修影响，两期均值整体仍在偏高水平。非主流国家发运量环比降至年内偏低位置。近端到港量小幅回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.55万吨，环比上升11.71万吨，华北地区检修结束后快速复产，铁水产量回升明显，消除因重要节点当周铁水产量降幅显著的影响。短期铁矿石需求端支撑仍存。钢厂盈利率延续下滑趋势。库存端，港口库存和钢厂进口矿库存均有小幅回升，后续部分库存或向厂内转移。终端数据方面，五大材表需有一定回升，库存的累积速度有所放缓。螺纹数据偏弱，卷螺差持续走强，注意后续成材内部矛盾会否向原料端传导。从基本面看，短期铁水产量已恢复到较高水平，在钢厂减产前，矿价仍旧下有支撑。整体看铁矿石价格延续震荡走势。往后继续观察下游需求恢复及去库速度。 锰硅硅铁 9月12日，锰硅主力（SM601合约）维持震荡，日内收跌0.10%，收盘报5832元/吨。现货端，天津6517 锰硅现货市场报价5780元/吨，折盘面5970吨，升水盘面138元/吨。硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.32%，收盘报5608元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，升水盘面92元/吨。 上周（9/8-9/12），锰硅盘面价格维持窄幅区间震荡，周度跌幅10元/吨或-0.17%。日线级别，锰硅盘面价格维持区间震荡格局，我们延续对于“预计未来一段时间走势仍相对波折，操作难度大”的判断，继续关注上方5900元/吨至6000元/吨压力位置以及下方5600元/吨至5650元/吨附近支撑位置，建议投机头寸观望为主。 硅铁方面，上周（9/8-9/12）盘面价格维持窄幅区间震荡，周度涨幅14元/吨或+0.25%。日线级别，硅铁盘面价格同样维持区间震荡格局，上方继续关注5700元/吨至5800元/吨区间压力，下方继续关注5400元/吨至5450元/吨区间附近支撑情况。短线盘面投机套利空间有限，建议以观望为主。 当前，整体商品（除有色及贵金属外）仍处于震荡回调，缩量收敛的状态，黑色板块走势相似，但出现企稳渐强的情况，虽然尚不显著。对此，我们的理解是当前现实端的压制仍在，但资金对于未来的预期开始逐渐抬头，这是二者共同作用的结果，且这样的情况或仍将维持一段时间。从高频数据来看，螺纹需求仍旧维持疲弱，见不到旺季的迹象，虽然卷板需求仍维持强劲，但总体五大材需求表现偏弱，库存仍在逆季节性累积。同时，在钢厂盈利率水平仍维持在60%以上的情况下，铁水在9.3阅兵期间阶段性显著回落之后快速修复至240万吨以上水平。高位的供给以及暂时表现出的偏弱需求仍令市场感到担忧，也持续压制着黑色板块的价格。8月中旬起，我们反复强调黑色系在未来一段时间（十月中旬之前，出于市场自我学习能力，可能提前反应）的交易侧重点将锚定旺季现实需求的验证情况且我们对于旺季的需求倾向于“不及预期”，我们认为市场在过往一段时间内正在或已经定价了这一点（具体是否定价完毕有待确认），表现为黑色板块持续的阴跌。但随着美国近期一系列包括非农就业、PPI、CPI等数据的不及预期，市场几乎完全定价9月份美联储将进行降息操作（议息会议在9月18日凌晨进行），与之相关的贵金属及有色金属（铜、铝为首）显著走强。海外若顺利进入降息周期，则国内对应的政策空间预计将打开，有利于增强市场对于后市的预期及信心。因此，虽然短期在现实需求的影响下，黑色板块价格仍存在阶段性回调的风险，但面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及高层对于“未来我国财政政策空间依然充足”的表态与随着美国进入降息周期后我国政策空间的打开，未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，而这一关键节点或聚焦到未来十月中旬附近的“四中全会”（认为是市场未来博弈的重点），后续寻找价格回压后的做多机会可能是更好的选择。 回到锰硅层面，我们认为其基本面仍不理想，主要在于高位的供给以及建材端需求的疲弱，后续若黑色板块在上述逻辑下走强，则锰硅有望跟随板块同向波动，但预计在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情。交易层面来看，其操作性价比认为相对较低。硅铁方面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8745元/吨，涨跌幅+0.06%（+5）。加权合约持仓变化-11051手，变化至487604手。现货端，华东不通氧553#市场报价9000元/吨，环比持平，主力合约基差255元/吨；421#市场报价9500元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-45元/吨。 上周五工业硅小幅收红，站在盘面走势角度，价格短期预计震荡运行，注意风险控制。 回看基本面，工业硅的产能过剩、绝对高位的库存以及有效需求不足的问题并没有因为此轮价格反弹而发生根本性的改变。工业硅产量环比继续上升，总产量已超过往年同期水平，新疆地区近期产量增幅较为明 显，供给快速增长对盘面价格带来的压力并未消减。下游方面，多晶硅及有机硅DMC产量近期均有增长，需求端对价格起到一定支撑作用。库存整体仍处在高位运行，边际变化相对不明显。上周工业硅传出12500KVA炉型淘汰以及能耗指标等消息，对盘面有提振作用，价格在支撑位反弹明显。从基本面的角度，短期工业硅估值偏中性，但从政策预期逻辑的角度，如果市场继续讨论炉型淘汰等相关话题，则工业硅价格有望在预期驱动下进一步向上，否则，基本面偏弱的现实将限制价格的想象空间。关注后续行业去产能相关进展，以及供给端复产情况。 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53610元/吨，涨跌幅-0.19%（-100）。加权合约持仓变化-2557手，变化至301669手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价50.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价51.55元/千克，环比持平，主力合约基差-2060元/吨。 硅料盘面价格继续偏向政策叙事，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展。基本面端，周度供给接近同期高位，硅片产量上行，前期部分库存向产业链下游转移，在当前上下游供需格局下，全行业库存的去化空间十分有限。单纯基本面角度，并没有显著性的改观。价格方面，N型致密及复投料现货报价已提涨至50元/千克以上，组件环节相对僵持，等待后续成交情况。在利多因素被反复计价后，至产能整合有实际进展之前，盘面价格都易随情绪的阶段性退却而发生波动，但是预期的存在又对价格起到了一定的托底作用。当前消息面对盘面影响仍大于基本面，盘面消息纷飞，其日内走势振幅较大，变化迅速，需注意仓位和风险控制。往后则继续关注平台公司以及下游顺价进展。 玻璃纯碱 玻璃:周五沙河现货报价1150元，环比前日上涨3元，华中现货报价1110元，环比前日持平，华北市场基本稳定，厂家整体出货较好，中下游采购备货为主，沙河市场销售价格灵活盘整，不同品牌和规格涨跌互现。截止到2025年9月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比-146.7万重箱，环比-2.33%，同比-14.94%。净持仓方面，多空均有增仓。玻璃产量有所增加，但库存压力有所下降，下游房地产需求数据暂时没有特别明显的好转。虽然玻璃基本面仍存在压力，但价格调整的空间整体有限，市场对政策端发力仍有一定的预期，支撑远月合约价格。 纯碱:现货价格1197元，环比前日持平，市场弱稳运行。截止到2025年9月15日，国内纯碱厂家总库存179.75万吨，较周一下降2.56万吨，跌幅1.40%。其中，轻质纯碱76.30万吨，环比下跌0.11万吨，重质纯碱103.45万吨，环比下降2.45万吨。下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率变动不大。产销维持，采购情绪谨慎，成交多为低价。纯碱装置无明显波动，湖北新都预计在周末左右检修，供应高位调整。库存压力减弱。净持仓昨日多空减仓。纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡。短期内，预计纯碱价格仍以震荡为主。中长期来看，在反内卷的主线逻辑下，供给端和市场情绪对价格影响较大，预计价格中枢会逐渐抬升。但纯碱下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，预计对其上涨空间有一定限制。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心