长沙银行2025年半年报点评：对公信贷高增，首次实施中期分红

长沙银行(601577.SH) 对公信贷高增，首次实施中期分红 银行｜城商行Ⅱ ——长沙银行2025年半年报点评 2025年09月10日评级增 持评级变动维持 投资要点： 长沙银行披露2025年半年度业绩报告。2025年上半年，公司实现营收132.49亿元，同比增长1.59%；实现归母净利润43.29亿元，同比增长5.05%。单二季度营收、归母净利润分别为64.4亿元、21.56亿元，分别较一季度环比变动-5.42%、-0.8%。 净息差收窄，但绝对值处上市银行前列。2025年上半年公司净息差1.87%，同比下降25bp。上半年生息资产收益率为3.72%，同比下降62bp，其中贷款收益率4.56%，同比下降75bp，有效需求不足、LPR下调、存量到期滚动重定价等因素影响下，贷款定价持续承压。上半年公司计息负债成本率为1.75%，同比下降32bp，其中存款收益率1.61%，同比下降27bp。公司主动负债管理，以及前期多轮挂牌利率非对称调降等举措效果逐步显现。 对公贷款高增。截至2025Q2末，长沙银行总资产为1.25万亿元，较上年同期增长13.72%，其中发放贷款及垫款5849.48亿元，同比增长13.01%，主要由于对公贷款高增，2025Q2末对公贷款余额4049.24亿元，同比增长19.14%，远高于零售贷款2%的同比增速。对公贷款投向上，租赁和商务服务业、批发零售、建筑、交运仓储等领域贷款增速较快，显示涉政贷款景气度较高。2025Q2末公司存款余额7725.38亿元，同比增长11.16%，增速仍保持较高水平，主要是由于零售存款高增。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 资产质量边际承压，拨备安全垫仍充足。2025Q2末，公司不良率1.17%，环比2025Q1末下降1BP；关注率为3.31%，环比2025Q1抬升70bp，或主要来源于零售贷款风险，公司积极应对，上半年核销处置规模达到32.61亿元。2025Q2末，公司拨备覆盖率309.71 %，较2025Q1末下降0.11个百分点，安全垫仍然较为厚实。2025Q2末公司核心一级资本充足率为9.73%，较2025Q1末略降0.01个百分点。 首次提出中期分红方案。2024年现金分红比率为22.49%，较上年提升1.1个百分点；2025年中期分红议案明确现金分红8.04亿元（含税）， 归属普通股股东净利润口径分红率为18.57%。 投资建议：长沙银行保持了较高的信贷增速，资产规模稳步扩张，公司积极开拓县域市场，也有望进一步打开下沉市场空间，净息差韧性有望增强。预计公司2025-2027年EPS为2.10/2.23/2.36元，BVPS为18.10/20.69/23.28，对应2025-2027年PB值为0.53/ 0.46/ 0.41倍。考虑到当前估值处在低位，具备中长期配置价值，给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期，资产质量超预期恶化，净息差收窄 超预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438