棉花观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年9月13日，棉花主力合约13860元/吨，环比下跌140元/吨；新疆地区棉花现货价格15182元/吨，环比下跌167元/吨。国际方面，印度棉花协会(CAI)报告显示，2024/25年度印度棉花产量上调2万吨，进口上调3万吨，期末库存上调5万吨。国内方面，截至9月8日，全疆棉花进入吐絮高峰期，平均吐絮率约47.5%，南疆棉区手摘棉陆续采摘，北疆机采工作预计9月20日启动。北疆部分地区有降雨和沙尘天气，需关注天气影响。
- 市场分析：国际方面，USDA供需报告调增全球棉花产量和消费量，全球库存创四年低点，美棉新年度供需预期改善，但出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受限。国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至历史同期低位，滑准税配额落地但供应偏紧，旺季需求边际改善，短期下方支撑较强。但新棉长势良好，增产预期较强，新花集中上市阶段套保压力预计较大，郑棉仍有下跌空间，长期供需预计不宽松，季节性压力后棉价重心有望逐步抬升。
- 策略：中性。短期13700-14300区间震荡，中期偏空，长期偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年9月13日，白糖主力合约5540元/吨，环比上涨17元/吨；广西南宁地区白糖现货价格5890元/吨，环比上涨10元/吨。国际方面，预计巴西8月下半月甘蔗压榨量同比增加9.5%，食糖产量同比增加17.3%。国内方面，2025年8月关税配额外原糖实际到港48.94万吨，9月预报到港30.43万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西压榨速度加快，产糖量同比大增，持续压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑，短期进一步下跌空间有限。郑糖方面，8月国内产销表现不佳，市场担忧糖浆政策放松，配额外进口利润高位，加工糖冲击现货市场，短期国内驱动向下，但持续下跌后下方空间有限。
- 策略：中性。短期郑糖以震荡磨底、等待反弹的思路对待。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：截止2025年9月13日，纸浆主力合约4990元/吨，相比上周下跌72元/吨；山东地区“银星”针叶浆现货均价5665元/吨，较上周下跌50元/吨。国际方面，2025年7月欧洲港口总库存环比下降1.91%。国内方面，国产阔叶浆、化机浆开工负荷率提升，竹浆、甘蔗浆开工负荷率上升，双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷率提升。
- 市场分析：供应方面，海外浆厂减产消息传出但未明显改变供应格局，国产浆替代下木浆进口量预期回落，但港口去库节奏慢，国内纸浆港库水平持续处在高位，整体供应压力仍存。需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求端表现乏力，纸厂采购心态谨慎，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未有明显增加，行业利润持续收缩。国内将迎来造纸行业季节性旺季，关注终端订单能否出现好转。
- 策略：中性。当前浆市基本面并无明显改善，产业链整体缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
