豆类油脂窄幅震荡 静待美农报告发布

豆类油脂 豆类油脂窄幅震荡静待美农报告发布 豆类油脂 核心观点 9月12日，豆类油脂期价窄幅震荡。豆一期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆二期价窄幅震荡，期价获得60日均线支撑、上方承压于20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，下方获得5日均线支撑，伴随减仓1.5万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于多条均线压力，下探10日和30日均线支撑，资金变化不大。油脂期价窄幅波动，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日、10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，期价反弹承压于5日、10日和30日均线压力，伴随减仓超1万手；菜籽油期价冲高回落，期价暂获5日、10日和20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价窄幅波动，市场静待美国农业部报告影响，国内豆类市场仍在弱现实和强预期之间博弈。美农报告前市场对美豆单产和产量存在下调预期，预期利多暂时对美豆期价构成支撑。在今晚美国农业部报告之前，外盘美豆期价仍将窄幅波动。国内市场资金表现谨慎，尤其是在中美贸易关系前景微妙的背景下，短期豆类期价震荡运行区间不改。 油脂期价整体冲高回落。美豆油期价仍受政策影响，国内豆油期价在预期支撑下，震荡行情持续。棕榈油市场，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%，由于掺混比例低于市场预期，印尼棕榈油工业需求可能低于此前预估，国际棕榈油期价承压下行。短期仍是情绪驱动行情。菜系市场继续围绕供应预期展开波动。国内油脂市场宽幅震荡行情持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年9月4日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为0万吨，低于去年同期的5.1万吨。当周美国对中国装运6.78万吨大豆，上周装运量为0吨。迄今美国对中国已销售但未装运的2025/26年度大豆为零，去年同期492万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为0万吨，低于去年同期的497万吨。迄今2025/26年度美国大豆销售总量为935.4万吨，高于一周前的804.6万吨，但是比去同期的1424.5万吨减少34.3%。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年9月4日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为0万吨，低于去年同期的5.1万吨。当周美国对中国装运6.78万吨大豆，上周装运量为0吨。迄今美国对中国已销售但未装运的2025/26年度大豆为零，去年同期492万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为0万吨，低于去年同期的497万吨。迄今2025/26年度美国大豆销售总量为935.4万吨，高于一周前的804.6万吨，但是比去同期的1424.5万吨减少34.3%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周四发布第12次产量预测报告，将巴西2024/25年度大豆产量预估上调至1.7147亿吨，高于上月预测的1.6965亿吨，较上年增长13.3个百分点，得益于单产预期提高。本月预计巴西大豆单产为每公顷3.621吨，高于之前预期的3.560吨/公顷，比上年增长10.3%。种植面积略微下调至4735.1万公顷，低于上月预期的4736.7万公顷，同比增长2.7%。本月将2024/25年度大豆出口预估小幅上调至1.0665亿吨，高于上月预估的1.0625亿吨，也高于上年的9881万吨，这反映国际买家需求稳健，尤其是中国仍为核心驱动力。值得注意的是，本月将大豆期末库存显著调高至1029.2万吨，高于之前预估的394.1万吨，也高于上年的723.1万吨（上月预估为77万吨）。 4）随着美国大豆收割季临近，市场目光聚焦于美国农业部将于周五（北京时间周六凌晨）发布的9月供需报告。这份报告将在8月意外大幅下调种植面积的基础上，首次基于更全面的田间调查数据评估单产，从而勾勒出新季大豆供应的最终轮廓。然而，比供应微调更牵动交易商神经的是需求端，尤其是中国采购节奏带来的巨大不确定性。在8月供需报告中，美国农业部2025年美豆种植面积大幅下调260万英亩，但同时将单产预估上调1.1蒲/英亩至53.6蒲，一定程度上抵消了面积损失，导致新豆产量预估仍高达42.92亿蒲。然而，整个8月，美国东部和南部大豆种植带经历了持续的高温干燥天气，此时正值大豆关键的结荚鼓粒期，对单产形成潜在威胁。因此市场普遍预期美国农业部将在本次报告中下调单产。据道琼斯调查的平均预期，新豆单 产预计为53.3蒲/英亩，较8月下调0.3蒲。基于此，新豆产量预估降至42.73亿蒲。尽管这将是产量连续第二次下调，但仍将是历史第三高水平，仅比创纪录的2024年产量低9300万蒲。这意味着供应面依然宽松，庞大的供给压力仍是市场需要消化的现实。 5）美国国家气象局下属气候预测中心（CPC）周四宣布启动拉尼娜观察，指出未来几个月从中性状态过渡到拉尼娜的概率超过70%。据CPC专家预测，2025年10月至12月期间出现拉尼娜的概率高达71%，但进入2025年12月至2026年2月，概率则降至54%，显示气候系统仍存在不确定性。报告显示，2025年8月赤道中东太平洋海表温度（SST）维持在接近或低于正常水平，最新指数在-0.4℃至-0.2℃之间。同时，太平洋中部和东部从海面至200米深度普遍出现偏冷现象，次表层温度负距平有所增强，反映潜在冷水的积聚。低层风场表现为广泛的偏东风，高层则出现偏西风；对流活动在印尼区域增强，而在日界线附近被抑制。这些信号表明，尽管目前仍属恩索中性状态，但冷事件条件正在酝酿。总体而言，CPC专家认为拉尼娜在未来数月形成的可能性较大。如果拉尼娜成真，其对全球气候的影响将十分显著，通常包括东南亚及澳大利亚降雨增加、南美部分地区降水减少，以及北美冬季气温异常偏冷等。 6）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，反映美国多地干旱情况继续扩展，尤其是密西西比河下游至中游流域、俄亥俄河谷、东北部及东南部。不过局部地区因强降雨有所改善，例如肯塔基和田纳西中东部因超过2英寸降水，干旱评级下降了一级。截至2025年9月9日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为124,一周前是120，去年同期117。干旱地区人口8,707万，上周8,224万。在中西部，密苏里州中南部大范围出现1级干旱恶化，原因包括30至60天降水严重不足、土壤墒情下降以及牧草恶化。报告指出，当地农田池塘水位偏低，大豆受旱压力明显。伊利诺伊、印第安纳东部、俄亥俄及肯塔基西部也因多周少雨，中度干旱（D1）面积出现扩展，俄亥俄州甚至出现牧场退化、作物快速干枯及农户需运水维持生产的情况。伊利诺伊西南部还报告了生态干旱迹象，例如树木过早落叶，以及作物减产，尤其是大豆。相对而言，肯塔基东南部因近期强降雨改善了一个等级。 7）阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐放慢。截至9月3日，阿根廷农户预售3129万吨2024/25年度大豆，比一周前高出61万吨，去年同期销售量是2745万吨。作为对比，上周销售66万吨。农户预售97万吨2025/26年度大豆，比一周前高出6万吨，去年同期75万吨。上周销售12万吨。7月31日，阿根廷将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油从31%降至24.5%。此前阿根廷从7月1日起将大豆出口税从26%调高到33%，豆油和豆粕的出口税从24.5%调高到31%。今年1月27日到6月30日阿根廷调低大豆以及制成品的出口税。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2025年9月3日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为12，一周前4；8月底 为3，7月底为46，6月底为8，5月底为24，4月底为23，3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。 8）印度气象局（IMD）周四表示，截至9月11印度在当前季风季节（6月至9月）的累计降雨量为831.2毫米，比长期均值（过去50年）高出8%，一周前比历史均值高9，两周前高出6。印度东部和东北部地区的降雨量为949.6毫米，比长期均值减少20%。印度西北部的降雨量为720.4毫米，比长期均值高出34%。印度中部的降雨量为978.3毫米，比长期均值高出11%。印度南部半岛的降雨量为656.4毫米，比长期均值高出7%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。