核心观点与关键数据
-
焦煤（JM）
- 短期观点：震荡
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：
- 供应端：阅兵后煤矿生产恢复，但日均产量185.6万吨（周环比+15.5万吨），同比偏低17万吨；精煤日均产量72.8万吨（周环比+3.5万吨），同比偏低6万吨。
- 需求端：焦炭日均产量113.36万吨（周环比+3.32万吨/天），钢厂利润收缩导致需求承压。
- 政策影响： "反内卷"和"稳增长"政策预期支撑市场情绪。
- 结论：基本面中性偏空，但政策预期提供支撑，焦煤主力合约维持区间震荡，关注政策端变化。
-
焦炭（J）
- 短期观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：
- 供应端：焦炭提降落地后，吨焦盈利降至35元/吨（环比-29元/吨）。
- 需求端：钢厂铁水日均产量240.55万吨（环比+11.71万吨/天），恢复至阅兵前水平。
- 库存端：焦炭总库存906.24万吨（小幅增加），主要累积于钢厂环节。
- 政策影响：多空因素交织，关注"稳增长"和"反内卷"政策新增利好。
- 结论：焦炭区间震荡，政策动向是关键变量。
研究结论
- 焦煤与焦炭：两地均呈现区间震荡格局，焦煤受政策预期支撑，焦炭则受供需及政策扰动影响。
- 关注重点：政策端变化（如"稳增长"措施）及钢厂利润修复情况。
- 风险提示：政策落地不及预期或钢厂需求持续疲软可能导致价格承压。
