生猪周报：产能去化不及预期 终端需求无改善

产能去化不及预期终端需求无改善20250914 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 u现货：周内生猪现货价格下滑明显。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.44元/公斤，较上周价格下跌0.3元/公斤，环比下跌2.18%，同比下跌31.64%,低价区报12.30元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。 u产能：据国家统计局数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡增加，向后推算10个月看，今年三季度生猪出栏量将高于上年同期，短期生猪供应依旧充足。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。7月23日，农业农村部召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有望逐渐趋稳。 策略观点与展望 u展望：短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。8月21日，华储网发布《关于2025年8月25日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》，宣布将启动1万吨中央冻猪肉储备收储。1万吨收储仅相当于屠宰约20万头生猪，而全国每日生猪出栏量高达1300-1500万头，收储量仅占单日出栏量的1.5%左右，实际效果有限。7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大。同时四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，产能去化不及预期，主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪现货价格下滑明显。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.44元/公斤，较上周价格下跌0.3元/公斤，环比下跌2.18%，同比下跌31.64%,低价区报12.30元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周受南北方供应压力和需求恢复节奏差异的影响，北方“肥猪更弱”与南方“肥猪相对更强”两个区域相反行情形成动态平衡，致使全国标肥价差保持稳定格局。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品数据统计，本周全国7kg仔猪周度均价为284.29元/头，较上周价格下跌31.42元/头，环比下跌9.95%，同比下跌29.43%。周内7公斤断奶仔猪报价继续下滑，市场主流价为260-300元/头。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪价格下滑明显，出栏供应显著增多，终端白条市场表现疲软，淘汰母猪价格多跟随标猪价格继续窄幅调整。短期内缺乏利好支撑，预计下周淘汰母猪价格跟随生猪价格持续偏弱调整。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据国家统计局数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡增加，向后推算10个月看，今年三季度生猪出栏量将高于上年同期，短期生猪供应依旧充足。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为505.65万头，环比小降0.83%，同比涨1.86%。85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为17.39万头，环比微降0.09%，同比涨5.92%。8月份国内生猪市场弱势调整，叠加母猪产能调减政策引导，规模场产能优化及种群更迭速度加快，带动低产能母猪淘汰量增加；其次局部猪瘟疫病仍存，被动产能去化略受影响，东北局部虽受新场投产拉动产能略有增加，但实际带动极为有限；再次，高成本养殖企业开始亏损，企业资金压力增大，叠加南方环保影响下少数不合规场退出，能繁母猪存栏量同步小幅调减。9月份来看，生猪市场利好空间有限，但月内若无集中猪瘟疫病发生，预计繁母猪存栏量或小降为主。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场8月份能繁母猪淘汰量为103965.00头，环比涨幅1.73%，同比涨幅6.37%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为10128.00头，环比涨幅0.23%，同比增幅16.41%。受规模集团企业产能优化及种群更迭影响，低产能淘汰母猪增量；其次，行业高成本养殖场亏损扩大及局部点状猪瘟疫病影响，中小场能繁母猪存栏亦有微幅增加。9月份随高温天气消退，生猪养殖及生产防疫难度降低，预计能繁母猪淘汰量或增幅有限。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，8月123家规模场商品猪存栏量为3632.76万头，环比增加0.51%，同比增加4.53%。85家中小散样本企业8月份存栏量为149.64万头，环比增加0.55%，同比上涨5.74%。去年11月能繁母猪存栏量环比增加，对应8月份商品猪存栏增加，且8月商品猪销售有压力，规模企业未完成出栏计划，少量积压，存栏被迫增加。综合以上，样本企业商品猪存栏环比呈增长态势。9月份对应半年前仔猪出生和外销情况，规模企业商品猪存栏增加，且8月份养殖端销售缓慢，尤其规模企业部分计划延后至9月份，因此预计9月商品猪存栏或环比增加。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，8月123家规模场商品猪出栏量为1070.35万头，环比增加2.56%，同比增加23.49%。85家中小散样本企业7月份出栏量为47.37万头，环比减少1.44%，同比增加54.30%。8月规模企业出栏计划增加，虽然养殖端竞争激烈，压力之下，部分企业未完成出栏计划。但实际出栏量环比多于7月份。高温天气持续，大体重猪源接受度较差，屠宰企业收购谨慎，因此散户出栏难度大，整体成交减少。9月份规模企业计划出栏量增加，且前期体重未达标猪源延后至9月份销售，因此综合预计9月份出栏量或环比增加。 商品猪存栏结构 u据Mysteel农产品样本数据统计，2025年8月7-49公斤小猪存栏占比33.61%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.46%，140公斤以上大猪存栏占比0.99%，环比分别为0.13%、0.85%、-0.90%、3.02%。7-49公斤存栏环比上行，主要原因是仔猪补栏积极性微增。140公斤以上大猪存栏量增多，主要原因是高温淡季持续，市场交投一般，散户被动压栏。90-140KG存栏量窄幅波动，主要原因是终端需求无利好支撑，市场出货不畅，且该体重存栏微增属于正常生长周期的正常范围。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u随南北高温天气消退，市场中大猪成交有所加快，养殖户大猪供应占比同步增加；其次，规模集团场前期降重基本到位，随后续天气转冷，近期不乏有压栏小幅调整体重意向。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u终端消费疲软且不及市场预期。屠宰企业鲜销率处于历史较高水平，但冻品库容率持续低位运行，表明下游企业对建立库存持谨慎态度。白毛比价持续低位运行，反映出消费终端对高价猪肉的接受度较低。从上海钢联冻品库存监测显示，自经历了2023年上半年分割入库达到高峰值过后，2023年下半年至今，国内冻品未有明显出库机会，尤其是2023年下半年在商品猪价格长期跌入成本线的悲观行情下，冻品出库机会微乎其微。今年国内冻品或将持续处于去库存的阶段。同时从当前库存水平来看，目前处于偏低水平，因此冻品对猪价的冲击影响有限。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周市场需求平平，暂无明显利好出现，仅少部分低价区域外销量增加，支撑企业开工小幅上升，本周屠宰企业开工率为31.40%，较上周涨0.13个百分点；冻品处于随进随出状态，目前价位仍未达到屠宰厂入库心理状态，因此库存依旧维持稳定。 替代品价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研