生猪周报：产能去化不及预期 供需博弈加剧

产能去化不及预期供需博弈加剧20250907 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 u现货：周内生猪现货价格区间窄幅震荡，周度重心小幅上移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.64元/公斤，较上周价格上涨0.11元/公斤，环比上涨0.81%，同比下跌30.57%，低价区报13.00元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。 u产能：据国家统计局数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡增加，向后推算10个月看，今年三季度生猪出栏量将高于上年同期，短期生猪供应依旧充足。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。7月23日，农业农村部召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有望逐渐趋稳。 策略观点与展望 u展望：短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。8月21日，华储网发布《关于2025年8月25日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》，宣布将启动1万吨中央冻猪肉储备收储。1万吨收储仅相当于屠宰约20万头生猪，而全国每日生猪出栏量高达1300-1500万头，收储量仅占单日出栏量的1.5%左右，实际效果有限。7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大。同时四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，产能去化不及预期，主力合约偏弱震荡，支撑位参考13000附近。 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪现货价格区间窄幅震荡，周度重心小幅上移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.64元/公斤，较上周价格上涨0.11元/公斤，环比上涨0.81%，同比下跌30.57%，低价区报13.00元/公斤。目前终端需求依旧疲软，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。旺季临近，在传统节日带动下，预期猪价或出现阶段性反弹，但由于能繁母猪存栏量仍处于高位，价格反弹缺乏坚实的基本面支撑，后市或因生猪集中出栏而再次面临价格下行压力。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周标猪、肥猪价格同步止跌上行，全国标肥猪价差均价在-0.40元/公斤，较上周走缩0.11元/公斤。本周全国标猪供应阶段性偏紧叠加需求小幅回暖推动其价格涨幅相对较大，而肥猪供应压力更为持续且需求承接力不足致其价格涨幅受限，两者涨幅差异致使标肥价差小幅走缩。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品数据统计，本周全国7kg仔猪周度均价为315.71元/头，较上周价格下跌27.15元/头，环比下跌7.92%，同比下跌30.58%。周内7公斤断奶仔猪报价持续下滑，市场主流价为300-350元/头。当前补栏的仔猪多计划于年后出栏，由于业者对后市行情普遍持悲观预期，补栏积极性显著不足；集团场亦同步缩减仔猪采购量。此外，两广区域环保检查力度加大，部分集团场合作的代养厂因环保不达标被限制投苗，进一步抑制了后续仔猪补栏节奏。目前仔猪市场成交氛围整体寡淡，预计后市行情仍将维持弱势盘整态势。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周淘汰母猪均价9.86元/公斤，较上周上调0.03元/公斤，环比上涨0.21%，同比下跌28.91%。周内生猪价格重心上移，但供需博弈持续，整体上涨幅度有限，淘汰母猪价格多跟随标猪价格继续窄幅调整。当前头部企业体重偏小，下周增量幅度有限，预计下周淘汰母猪价格跟随生猪价格稳中震荡运行。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据国家统计局数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。2024年4月至11月能繁母猪存栏量震荡增加，向后推算10个月看，今年三季度生猪出栏量将高于上年同期，短期生猪供应依旧充足。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为505.65万头，环比小降0.83%，同比涨1.86%。85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为17.39万头，环比微降0.09%，同比涨5.92%。8月份国内生猪市场弱势调整，叠加母猪产能调减政策引导，规模场产能优化及种群更迭速度加快，带动低产能母猪淘汰量增加；其次局部猪瘟疫病仍存，被动产能去化略受影响，东北局部虽受新场投产拉动产能略有增加，但实际带动极为有限；再次，高成本养殖企业开始亏损，企业资金压力增大，叠加南方环保影响下少数不合规场退出，能繁母猪存栏量同步小幅调减。9月份来看，生猪市场利好空间有限，但月内若无集中猪瘟疫病发生，预计繁母猪存栏量或小降为主。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场8月份能繁母猪淘汰量为103965.00头，环比涨幅1.73%，同比涨幅6.37%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为10128.00头，环比涨幅0.23%，同比增幅16.41%。受规模集团企业产能优化及种群更迭影响，低产能淘汰母猪增量；其次，行业高成本养殖场亏损扩大及局部点状猪瘟疫病影响，中小场能繁母猪存栏亦有微幅增加。9月份随高温天气消退，生猪养殖及生产防疫难度降低，预计能繁母猪淘汰量或增幅有限。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，8月123家规模场商品猪存栏量为3632.76万头，环比增加0.51%，同比增加4.53%。85家中小散样本企业8月份存栏量为149.64万头，环比增加0.55%，同比上涨5.74%。去年11月能繁母猪存栏量环比增加，对应8月份商品猪存栏增加，且8月商品猪销售有压力，规模企业未完成出栏计划，少量积压，存栏被迫增加。综合以上，样本企业商品猪存栏环比呈增长态势。9月份对应半年前仔猪出生和外销情况，规模企业商品猪存栏增加，且8月份养殖端销售缓慢，尤其规模企业部分计划延后至9月份，因此预计9月商品猪存栏或环比增加。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，8月123家规模场商品猪出栏量为1070.35万头，环比增加2.56%，同比增加23.49%。85家中小散样本企业7月份出栏量为47.37万头，环比减少1.44%，同比增加54.30%。8月规模企业出栏计划增加，虽然养殖端竞争激烈，压力之下，部分企业未完成出栏计划。但实际出栏量环比多于7月份。高温天气持续，大体重猪源接受度较差，屠宰企业收购谨慎，因此散户出栏难度大，整体成交减少。9月份规模企业计划出栏量增加，且前期体重未达标猪源延后至9月份销售，因此综合预计9月份出栏量或环比增加。 商品猪存栏结构 u据Mysteel农产品样本数据统计，2025年8月7-49公斤小猪存栏占比33.61%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.46%，140公斤以上大猪存栏占比0.99%，环比分别为0.13%、0.85%、-0.90%、3.02%。7-49公斤存栏环比上行，主要原因是仔猪补栏积极性微增。140公斤以上大猪存栏量增多，主要原因是高温淡季持续，市场交投一般，散户被动压栏。90-140KG存栏量窄幅波动，主要原因是终端需求无利好支撑，市场出货不畅，且该体重存栏微增属于正常生长周期的正常范围。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 u规模企业出栏均重仍稳中微降，但随9月1日调运政策实施临近，东北多地养殖户大猪出栏占比提升；叠加立秋后区域高温天气回落，西南大猪成交好转，综合带动周度生猪出栏均重小幅回升。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u终端消费疲软且不及市场预期。屠宰企业鲜销率处于历史较高水平，但冻品库容率持续低位运行，表明下游企业对建立库存持谨慎态度。白毛比价持续低位运行，反映出消费终端对高价猪肉的接受度较低。从上海钢联冻品库存监测显示，自经历了2023年上半年分割入库达到高峰值过后，2023年下半年至今，国内冻品未有明显出库机会，尤其是2023年下半年在商品猪价格长期跌入成本线的悲观行情下，冻品出库机会微乎其微。今年国内冻品或将持续处于去库存的阶段。同时从当前库存水平来看，目前处于偏低水平，因此冻品对猪价的冲击影响有限。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：