周度观点及策略
- 宏观：美国8月非农数据疲软，PPI数据转负，巩固美联储9月降息预期，锌价受提振偏强震荡。
- 供应：原料方面，锌精矿供需拉锯，加工费持稳，国产矿TC上调压力较大；成品方面，河南及广西冶炼厂检修减产约500吨/日，内蒙古地区存检修计划，开工率维持在84%-88%高位，预计库存将累增。
- 需求：“金九”下游需求改善，但终端订单不足、企业预期谨慎、政策效果减弱，旺季成色一般，开工呈“谨慎渐进”态势。氧化锌开工率约52%，市场疲态但有望小幅回暖；锌合金开工率58.25%，淡季效应明显，订单偏淡；华北镀锌板材生产逐渐恢复。
- 库存：LME锌交割库存5.05万吨，上期所库存45905吨，整体低位。
- 总结：美联储降息预期炒作热度不减，短期锌价或有窄幅反弹，但国内基本面拖累，表现为外强内弱。
- 策略：zn2511逢低做多，参考区间21500-23000元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。
影响因素预测
- 产量：供应端减量利多。
- 下游需求：需求旺季来临利多。
- 库存：库存低位利多。
- 进出口：进出口平稳，中性影响。
- 市场情绪：暂无影响，中性。
- 成本利润：加工费站稳，中性影响。
- 宏观：美联储降息利多。
- 总结：偏多。
产业链结构
锌矿→废旧锌→精锌→压铸→合金→下游应用（合金、镀锌、氧化锌等）。
期现市场
- 期货价格：锌价震荡偏强，活跃合约收盘价波动。
- 现货价格：精炼锌价格及伦敦锌锭现货价走势。
库存
- 期货库存：上期所库存45905吨，LME库存5.05万吨。
- 现货库存：锌成品库存及锌矿港口库存低位。
供给端
- 矿端：全球锌矿产量、进口量，锌矿价格，国产锌矿产量，锌精矿加工费均价。
- 精炼锌：精炼锌价格，开工率，全球及中国精炼锌产量，进口量，出口量。
需求端
- 消费结构与量：消费结构及表观消费量。
- 镀锌：镀锌板卷产量及开工率。
- 锌合金：锌合金产量及开工率。
- 氧化锌：开工率及价格。
- 终端需求：房地产、家电、汽车产量及销量数据。
其它
- 比价及基差：沪伦比价，锌锭主力合约基差。
- 其它价格：硫酸价格，锌合金价格。
供需平衡表
- 2024年：产量、进口、出口、净进口、总供应、表观消费量、期末库存、库存变动、总需求、供需平衡。
- 2025年：产量、进口、出口、净进口、总供应、表观消费量、期末库存、库存变动、总需求、供需平衡。
红色数据为预测值。
