晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年09月15日 【财经要闻】 1、今年前八个月，人民币贷款增加13.46万亿元；社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%。 2、财政部：“十四五”时期，全国一般公共预算收入预计达到106万亿元，预算支出五年预计超过136万亿元。未来财政政策发力空间依然充足。财政部已制定深化财税体制改革实施方案，正在抓紧推进。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、商务部：将建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度，推动扩大电信、医疗领域开放试点，稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放。同时，对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。 资料来源：中国人民银行，财政部，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：有色半导体领涨A股小幅震荡市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股小幅上行市场分析：有色地产行业领涨A股震荡整固市场分析：酿酒机器人领涨A股小幅上行 【行业公司】 行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼行业分析报告：传媒板块2025H1业绩综述：业绩增长显著，子板块分化明显行业点评报告：种业产业链分析之河南概况行业月报：个股上涨面扩大，零食、软饮、白酒强势行业月报：化工品价格下跌态势放缓，两个维度布局投资机会行业年度策略：业绩增速提升，关注三条主线行业专题研究：内卷整治有助于提升行业全球竞争力行业月报：8月基本金属价格多数上涨，新材料指数走势较强 行业月报：政策再次强调遏制低价无序竞争，关注后续落地举措行业月报：市场需求疲软，畜禽价格低迷 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、今年前八个月，人民币贷款增加13.46万亿元；社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%。 2、财政部：“十四五”时期，全国一般公共预算收入预计达到106万亿元，预算支出五年预计超过136万亿元。未来财政政策发力空间依然充足。财政部已制定深化财税体制改革实施方案，正在抓紧推进。 3、商务部：将建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度，推动扩大电信、医疗领域开放试点，稳妥有序扩大教育、文化领域自主开放。同时，对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。资料来源：中国人民银行，财政部，商务部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：有色半导体领涨A股小幅震荡2025-09-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3892点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中有色金属、半导体、电机以及电子元件等行业表现较好；保险、玻璃纤维、银行以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.82倍、48.80倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额25486亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、半导体、电子元件以及电机等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行2025-09-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3797点附近获得支撑，随后股指震荡上行，盘中通信设备、电子元件、半导体以及消费电子等行业表现较好；贵金属、珠宝首饰、采掘以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.55倍、47.12倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额24649亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、半导体、电子元件以及消费电子等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股小幅上行2025-09-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3827点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中采掘、通信服务、游戏以及文化传媒等行业表现较好；能源金属、珠宝首饰、风电设备以及电池等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.53倍、46.83倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额20042亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、半导体、电子元件以及消费电子等行业的投资机会。 市场分析：有色地产行业领涨A股震荡整固2025-09-09 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3834点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中黄金、有色金属、房地产以及汽车等行业表现较好；半导体、医疗服务、消费电子以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.61倍、47.71倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额21525亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、房地产、珠宝首饰以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：酿酒机器人领涨A股小幅上行2025-09-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3831点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，午后再度企稳回升，盘中机器人、酿酒、汽车零部件以及医疗器械等行业表现较好；银行、保险、证券以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.55倍、47.58倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额24634亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，国内促消费、稳地产政策持续发力，为市场提供良好支撑。货币政策将延续“适度宽松”基调，结构性政策将是重点。8月资金利率低位波动，资金面整体延续偏松状态。两市成交金额连续多日突破2万亿元。全球配置资金净流入A股市场，居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电池、机器人、航天航空以及汽车零部件等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力厂商业绩表现亮眼2025-09-11 （邹臣S0730523100001） 投资要点： l 8月半导体行业表现相对较强。2025年8月国内半导体行业（中信）上涨23.84%，同期沪深300上涨10.33%，其中集成电路上涨31.47%，分立器件上涨16.29%，半导体材料上涨15.24%， 半导体设备上涨13.67%；半导体行业（中信）年初至今上涨36.16%。2025年8月费城半导体指数上涨1.09%，同期纳斯达克100上涨0.85%，费城半导体指数年初至今上涨13.84%。l半导体行业25Q2持续稳健增长，国产AI算力芯片厂商业绩表现亮眼。半导体行业（中信）25Q2营业收入为1884.29亿元，同比增长13.87%，25Q2归母净利润为147.63亿元，同比增长23.99%；半导体行业25Q2毛利率同环比持续回升。国产AI算力芯片厂商25Q2业绩表现亮眼，寒武纪25Q2营收同比增长4425.01%，环比增长59.19%，归母净利润同比增长324.97%，环比增长92.03%；海光信息25Q2营收同比增长41.15%，环比增长27.66%；芯原股份25Q2营收环比增长49.90%；国产AI算力芯片厂商进入国产替代加速期，有望持续提升市场份额。 l全球半导体月度销售额继续同比增长，国内外云厂商持续加大资本支出。2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6%，连续21个月实现同比增长，环比增长3.6%；根据WSTS的预测，预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，AI算力硬件基础设施需求持续旺盛，25Q2北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计同比增长69%，环比增长23%；25Q2国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支合计同比增长168%，环比增长12%。全球部分晶圆厂产能利用率25Q2环比显著提升，全球部分芯片厂商25Q2库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商25Q2库存水位环比大幅下降。2025年8月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比有所分化，TrendForce预计25Q3 DRAM与NAND Flash价格有望持续上涨。根据SEAJ的数据，全球半导体设备销售额25Q2同比增长23%，中国半导体设备销售额25Q2同比下降7%，2025年7月日本半导体设备销售额同比增长18.1%，环