宏观方面，海外各项宏观数据均指向9月美联储降息预期加强，市场定价年内降息三次，下周主要关注美联储对降息幅度的预期发言，在此之前预计有色金属价格存在支撑。国内方面，反内卷相关政策预期反复，有色金属行业稳增长方案还未发布，后续持续关注市场资金情绪变化。
产业供应方面，海外印尼聚万项目9月开始通电，一期涉及25万吨产能。国内产能置换项目继续推进，广西10万吨技改项目及贵州6万吨复产项目8月已完成投产，但据悉内蒙东山及新疆华章预计年内难投产。新疆天山及内蒙霍煤鸿骏净增24及35万吨项目仍维持年底投产预期。9月份铝初级加工品产量维持周度环比提升态势，铝水就地转化率继续恢复、铸锭量边际下降。
产业需求方面，铝线缆行业区域环保检查解除，但河北地区产能恢复进度滞后于预期，电网订单支撑头部企业开工攀升；建筑型材转型工业材趋势加速，光伏边框加工费触底企稳，汽车型材新增订单成为亮点；铝板带方，罐料备货周期接近尾声，汽车/3C领域需求韧性凸显；铝箔行业旺季订单增量不及预期，包装箔与电池箔需求平稳。在3C、汽车、光伏等终端板块消费复苏带动下，铝加工行业重新进入旺季节奏。尽管房地产板块表现持续低迷，但新能源领域订单的持续释放对此形成了有效对冲，下游用铝量仍有增量预期。
库存方面，截至本周四，铝锭铝棒社库厂库合计超91.38万吨，周度环比下降近1万吨，铝锭社会库存迎来整周库存拐点，带动周五月差有所扩大。本周LME铝注销仓单占比接连由2.24%提高到8.83%，又提高到22.72%，海外市场对现货市场供应偏紧及LME铝仓单下降的担忧情绪对LME铝价带来上涨动力。
交易逻辑方面，宏观及基本面共振带动铝价偏强震荡为主，逢回调后看多为主。风险提示：关注美联储议息会议可能出现的鹰派发言偏空影响。
交易策略方面，铝价偏强震荡运行，逢回调后看多；套利：沪铝月差back扩大；衍生品：衣领看涨。
