行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

海外周报：9月FOMC前瞻：降息已成定局，关注点阵图指引与美联储独立性

2025-09-14 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券 Elise

核心观点：9月降息基本“板上钉钉”，美股上行；但提前“抢跑”的降息预期令美债利率下行幅度有限。大幅下修的非农就业与温和的通胀数据令市场充分定价美联储9月25bps的降息。预计9月FOMC公布的点阵图将更鸽派，2025年全年降息次数的指引或在2-3次之间。特朗普新提名的美联储理事米兰将参与本次FOMC会议，加剧市场对美联储独立性的担忧。
大类资产：10年期美债利率降0.99bps至4.064%，2年期美债利率升4.64bps至3.555%，美元指数降0.22%至97.55；标普500、纳斯达克指数分别收涨1.59%、2.03%；现货黄金价格收涨1.57%至3643美元/盎司。
海外经济：非农就业修正与首申失业金人数显示劳务市场存在持续走弱的风险。美国9月密歇根大学调查消费者信心指数初值55.4，预期58，前值58.2；1年通胀预期初值4.8%，5年通胀预期初值3.9%。美国年度非农总就业人数下修91.1万，为1979年以来最大下修幅度；截至9月6日美国周度首申失业金人数录得26.3万。美国8月PPI环比-0.1%，核心环比-0.1%，贸易服务PPI环比拉动率由0.221%跌至-0.335%。亚特兰大联储GDPNow模型对25Q3美国GDP最新预测值为+3.1%，纽约联储Nowcast模型对25Q3美国GDP预测值为+2.08%。
美国8月CPI：基本符合预期，关税冲击影响渐弱。美国8月CPI同比+2.9%，环比+0.4%；核心同比+3.1%，核心环比+0.3%。核心商品中对关税更敏感的商品（家具、服饰、休闲商品）在本次表现不佳，居住通胀未来趋势亦是低位震荡，剔除掉机票酒店后的超核心通胀本次基本没有增长。未来2个月美国CPI、核心CPI同比增速大概率延续反弹。