2025年第二季度汽车行业表现及投资建议
乘用车行业
- 销量： 2025年第二季度乘用车批发销量711.1万辆，同比增长13.0%，环比增长11.8%。新能源乘用车销量362.9万辆，同比增长33.9%，环比增长26.3%，渗透率稳定在50%以上。出口140.1万辆，同比增长13.9%，环比增长25.1%。
- 营收： 样本企业营收6,739.6亿元，同比增长13.8%，环比增长20.2%。赛力斯、蔚来、零跑、长城环比表现亮眼。
- 毛利率： 样本车企毛利率15.0%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点。规模效应和产品结构优化能力是影响毛利率的关键因素。赛力斯、长安、小鹏、零跑毛利率环比提升。
- 净利润： 整体呈现“量增利少”特征，归母净利160.4亿元，同比下降14.8%，环比增长1.5%。长城汽车、赛力斯受益产品结构向好，通过“技术溢价+精准细分市场定位”获得超额收益。
零部件行业
- 营收： 2025年第二季度零部件板块营收2,664.2亿元，同比增长15.7%，环比增长14.5%。智能化、轻量化等细分领域优质公司营收增速高于行业平均。
- 毛利率： 零部件板块毛利率18.2%，较2024年第二季度上升0.6个百分点，环比上升0.7个百分点。规模效应和原材料成本下降是主要影响因素。
- 净利润： 扣非净利同比增长11.9%，环比增长18.5%；单季度扣非归母净利率6.1%，同比增长0.1个百分点，环比增长0.5个百分点。智能驾驶、汽车电子、轻量化、智能座舱领域优质公司扣非净利润增速显著高于行业平均。
商用车行业
- 重卡： 2025年第二季度重卡批发销量27.4万辆，同比增长18.3%，环比增长3.5%，符合预期。重点公司营收1,034.1亿元，同比增长1.0%，环比下降0.7%。毛利率15.9%，同比下降0.2个百分点，环比持平，逐渐分化。盈利能力保持稳健。
- 客车： 2025年第二季度客车批发销量14.0万辆，同比增长7.6%，环比增长12.5%。重点公司营收183.0亿元，同比增长4.3%，环比增长33.7%。净利率7.7%，同比增长1.0个百分点，环比增长1.1个百分点。宇通、中通盈利能力强劲。
摩托车行业
- 销量： 2025年第二季度销量29.7万辆，同比增长23.9%，环比增长44.9%。中大排量市场维持高景气度，内外销均有不俗表现。
- 营收： 营业收入172.8亿元，同比增长20.5%，环比增长20.1%，主要增量来自大排量摩托车与出口端提速。
- 毛利率： 重点摩托车企业总体毛利率23.3%，同比下降1.1个百分点，环比增长1.4个百分点。原材料价格下降和产品结构变化是主要影响因素。
- 净利润： 重点摩托车企业净利率11.1%，同比增长2.0个百分点，环比增长1.8个百分点。规模效应和费用优化增厚利润。
投资建议
- 乘用车： 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯。
- 零部件： 推荐智能化领域的伯特利、地平线机器人、科博达，智能座舱领域的继峰股份；推荐新势力产业链的星宇股份、沪光股份；推荐小米链的无锡振华；推荐T链的拓普集团、新泉股份、双环传动。
- 机器人： 推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，建议关注浙江荣泰、双林股份、雷迪克。
- 重卡： 推荐中国重汽。
- 摩托车： 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用。
风险提示
- 汽车行业竞争加剧
- 汽车行业终端需求不及预期
- 智能驾驶推进进度不及预期
