汽车行业系列深度十二：2025Q3：盈利分化加剧 高端化&智能化亮眼

2025年11月13日，乘用车销量同比增长14.7%至768.6万辆，新能源乘用车销量同比增长24.2%至402.4万辆，出口销量同比增长23.1%至159.2万辆。自主品牌份额提升和高端化驱动营收增长，但毛利率同比下降2.5个百分点至15.1%，主要受定价策略滞后和产品结构波动影响。零部件板块营收同比增长17.9%至2,798.0亿元，主要受益于核心自主品牌和新势力产业链强势表现，智能化、轻量化、内外饰等细分领域优质公司营收增速高于行业平均。重卡销量同比增长58.1%至28.2万辆，行业需求持续复苏，但竞争加剧导致毛利率同比下降1.9个百分点至15.5%。客车销量同比增长20.9%至14.2万辆，行业持续复苏，内需和出口带动盈利能力提升，毛利率同比增长7.4个百分点至19.3%。中大排摩托车销量同比增长19.2%至25.9万辆，出口表现亮眼，内销平淡，营收同比增长25.4%至154.1亿元，毛利率同比提升0.4个百分点至23.2%。投资建议方面，看好智能化、全球化加速突破的优质自主乘用车企业，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪等；看好零部件智能化、新势力产业链和T链领域，推荐伯特利、地平线机器人、继峰股份等；看好汽配机器人标的和汽车机器人主机厂，推荐拓普集团、小鹏汽车等；推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用；推荐天然气重卡中国重汽、潍柴动力。