螺纹钢周报：螺纹需求疲软 卷螺走势分化

核心观点与关键数据

供应端：

• 本周螺纹钢总产量212万吨，环比下降3.1%，但同比上升18.7%。长流程产量185万吨，环比下降1.7%，同比上升14.2%；短流程产量27万吨，环比下降11.7%，同比上升61.3%。
• 铁水日均产量为240.55万吨，持续维持在240万吨以上水平。
• 华东地区螺纹高炉利润维持-19元/吨附近，即期利润下降明显；谷电利润为-115元/吨，电炉同样大幅收缩。

需求端：

• 本周螺纹表需198万吨，环比下降2.0%，同比下降20.8%，累计需求7653万吨，同比下降4.5%。
• 正式进入旺季，但地产端需求拖累，实际需求表现较差。

进出口：

• 钢坯7月进口2.8万吨。

库存：

• 本周螺纹社会库存487万吨，环比上升4.0%，同比增长19.1%；厂库167万吨，环比下降2.7%，同比增长13.9%。
• 合计库存654万吨，环比上升2.2%，同比增长17.7%。

利润：

• 铁水成本2623元/吨，高炉利润-23元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-145元/吨。

基差：

• 最低仓单基差20元/吨，基差率0.6%。

市场走势：

• 钢材内部走势分化，“卷”强“螺”弱格局明显。
• 宏观方面，美国PPI数据不及预期，市场对美联储降息预期升温，为商品市场情绪带来支撑。
• 出口方面，上周出口量小幅回升，但整体维持弱势，对国内市场支撑有限。
• 热轧卷板产量回升，表需相对较好，需求整体中性偏稳，库存小幅去化。

研究结论：

• 螺纹需求疲软，库存累积明显，库存矛盾加大。
• 卷螺走势分化加剧，钢厂利润持续收窄，螺纹盘面弱势特征明显。
• 若后续需求无法有效修复，钢价仍存在下探风险。
• 原料端整体表现坚挺，但仍需关注安全检查及环保限产等因素可能带来的扰动。
• 尽管已进入传统旺季，但螺纹需求依旧乏力，热卷表现相对韧性更强。
• 钢价走势承压，市场弱势格局未改，若需求不能有效恢复，价格仍有下行空间。
• 需重点关注后续政策与宏观环境变化，以及原料端扰动对成材供需的影响。