周度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注泰国大雨动态，未来1-7天泰国暴雨山洪风险增加，降雨量大，供应利多。
- 橡胶RU要点小结：泰国山洪风险增加利多胶价。需求方面，轮胎厂全钢开工率65.59%，全钢胎出口比较好，半钢对欧洲抢出口高峰已过预期转弱。交易所+青岛70.58(-2.34)万吨。供应方面，泰国开割，云南、海南、开割。中期供应预期分歧仍然较大，部分观点认为小幅波动，部分观点认为会增产。市场预期后续仍有小规模的收储计划。
- 市场逻辑：多头主要是雨季引发的泰国供应扰动预期，下半年上涨多于下跌；空头的主要理由是需求的现实平淡，加关税政策导致需求变差的预期等。
- 短期看工业品整体涨跌气氛和国内需求政策驱动，关注下游累库的进度（目前去库）。
- 中期看政策预期，泰国供应是否受到台风洪水影响。
- 胶价中期看多。关注多RU2601空RU2511，逐步平仓，波段操作。
期现市场
- 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。2018，2019，2020跌的比较早。2023年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。
- 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行。
- 基本正常，无特殊值和关注值。
利润和比价
- 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。
成本端
- 泰国成本：杯胶的成本，市场的普遍观点在30-35泰铢。
- 中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场的普遍观点在13500元人民币。
- 中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场的普遍观点在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本是动态的概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高；胶价低，很少维护，成本降低。
需求端
- 轮胎厂开工率：全钢轮胎开工率65.59%(5.81%)，半钢轮胎对欧洲抢出口高峰已过预期转弱。
- 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
- 商用车销量，对应国内配套需求。
- 出口胎景气度高，后期预期小降。
供应端
- 供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 中国橡胶产量数据正常。
- 橡胶泰国出口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印尼出口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶马来出口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶越南出口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国出口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国消费图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国进口图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶泰国产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印尼产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶马来产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶印度产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶越南产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国产量图示：供应基本正常，无特殊值和关注值。
丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览
- 丁二烯的新产能投产，丁二烯供应预期上升，丁二烯加工利润预期下降。
- 四季度的检修季节，产生了价格向上的弹性空间。
- 丁二烯项目动态-山东裕龙岛2×22万吨/年丁二烯：该项目是山东省迄今单体投资规模最大的工业项目，也是省内新旧动能转换的标志性工程。项目曾因为环评推迟，市场预期2025年Q4投产（新增产能20万吨，配套15万吨，外售5万吨）。
丁二烯新增产能概览
- 2025年产能增幅合计113，2024年产能689，2025年产能增幅16%。
- 丁二烯的新产能投产，丁二烯供应预期上升，丁二烯加工利润预期下降。
- 四季度的检修季节，产生了价格向上的弹性空间。
交易策略建议
- 策略类型：对冲多RU2601空RU2511。
- 操作建议：不定期价差低位。如果未来对需求预期转好，价差会扩大。反复波段操作。
- 盈亏比推荐：2：1。
- 推荐周期：不定期。
- 核心驱动逻辑：价差低位，如果未来对需求预期转好，价差会扩大。
- 推荐等级：高。
- 首次提出时间：2025-04-23。
