核心观点:
多伦多银行(TD)正在发行一系列资本票据和优先股,旨在提高其一级资本充足率,以满足监管要求。这些票据和优先股均为非偿付性资本(NVCC),意味着在银行陷入困境时,持有人将面临有限的追索权。
关键数据:
- 票据总额为75亿美元,期限至2085年10月31日。
- 票据利率初期固定为%,之后每五年重置一次,利率为美国国债利率加上%。
- 优先股面值每股1000美元,为永久性股票,持有期间可获得固定利率非累积优先股息。
- 优先股在触发事件发生时将自动转换为普通股,转换价格取决于触发事件发生时的TD普通股价格和一个地板价格。
研究结论:
- 投资这些票据和优先股存在风险,包括信用风险、市场风险和流动性风险。
- 持有人在银行陷入困境时的追索权有限,将只能获得有限追索信托资产,这可能包括优先股或普通股。
- 票据和优先股不会在任何证券交易所上市,因此可能没有二级市场,难以变现。
- 银行可能根据监管或税收原因赎回票据和优先股。
- 在触发事件发生时,优先股将自动转换为普通股,但普通股的价值可能显著低于票面价值。