周度观点
- 基本面：供需持续宽松，终端需求尚可，美国即将步入秋检期。
- 机构月报：IEA、EIA继续大供应叙事，并预测库存大幅增加。
- OPEC+：仍将致力于争夺市场份额。
- 美联储9月会议：市场完全计价降息25BP，但更关注点阵图与经济预测。
- 核心观点：原油中长期处于大供应叙事压力下，供需失衡将越来越显著，油价承压。短期干扰因素主要为中东地缘局势和对俄潜在制裁。
风险提示
- 俄乌和谈进展、中东地缘、美联储9月会议、美国炼厂开工率。
周度重点
- 近月价差：Brent和WTI近月价差持续下行，显示即期供需放缓，终端需求尚可但供应端释放量更甚。
- 基本面指标：综合指标为负面，前瞻指标为中性。
- 美国炼厂：开工率环比上行0.6%至94.9%，库存和需求指标暗示全面秋检势在必行。
- 库存变化：所有原油主要产品库存均上涨，汽油库存意外上涨，馏分油库存涨幅远超预期，带动原油链总库存大幅上涨。汽油隐含需求断崖式下降，馏分油库存逆季节性累库，将打压未来炼厂开工率和炼油需求。
主要能源机构9月报观点汇总
- EIA：预计布伦特原油价格将在接下来几个月内大幅下跌，明年布伦特原油均价为51美元/桶。连续第二个月预计布伦特原油价格大幅下跌，EIA强化了今明年每个季度供应过剩的预期程度。
- IEA：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日。预计明年全球需求增加140万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加70万桶/日。
- OPEC：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日。预计明年全球需求增加140万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加70万桶/日。
OPEC+增产执行情况
- 除哈萨克斯坦外，其他7个国家都很好地执行了增产计划。
- IEA和OPEC的产量报表再度出现较大误差。
沙特超预期下调OSP
- 沙特在OPEC+决定10月增产13.7万桶/日后宣布下调10月售往所有地区的原油升贴水，超过市场预期。
- 沙特阿美与亚洲买家进行交谈，希望他们在10月份增加原油提货量，暗示抢占市场份额。
关注美联储9月议息会议
- 美联储9月大概率降息25BP，但之后的降息路径将依赖于后续经济数据以及美联储独立性。
- 美联储年内几乎不可能达成核心PCE2%的目标，降息次数由就业市场和整体经济表现决定。
- 如果核心通胀出现明显回落，美联储也会倾向于降息。
价格、价差、裂解
- 原油期现走势、期货结构、月差、跨市期货和现货价差等数据未在总结中详细展开。
供需库存平衡表
- 全球原油总供应、钻机数、原油总库存、美国库存、日本库存等数据未在总结中详细展开。
EIA周度报告及其他
- 供应、炼油需求、原油库存、精炼产品库存、馏分油分区域库存等数据未在总结中详细展开。
