2025年中报点评：业绩快速增长，汽车电子、人形机器人助力需求快速发展

核心观点与关键数据

兆威机电2025年中报显示公司业绩实现较快增长，上半年营业收入7.87亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润9669.75万元，同比增长33.39%。分业务看，微型传动系统营业收入4.98亿（同比增长20.51%），精密零件营业收入2.39亿（同比增长16.25%），精密模具及其他营业收入0.5亿（同比增长88.52%）。毛利率稳中有升，2025年中报毛利率为31.97%（同比增长0.74个百分点），扣非净利率12.29%（同比上升1.05个百分点），主要得益于精密零件业务毛利率上升及规模效应。

行业趋势与公司发展

公司下游客户主要分布在汽车、消费电子、医疗等领域，受益于新能源汽车、人工智能等领域的快速发展，微型传动与微型驱动行业市场规模持续扩大。公司在智能汽车行业与博世、比亚迪等客户建立长期合作关系，产品广泛应用于车载运动屏幕、汽车隐藏门把手等。同时，公司在人形机器人领域取得重大突破，发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的17自由度灵巧手产品，并完成电机产品的系列化平台建设。

研究结论与投资建议

公司构建“传动系统+微电机系统+电控系统”的协同创新体系，在汽车电子、机器人等领域拓展应用。预测公司2025-2027年营业收入分别为18.66亿、20.34亿、29.77亿，归母净利润分别为2.73亿、3.55亿、4.65亿，对应PE分别为114.71X、88.25X、67.39X，首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

主要风险包括新能源汽车电子需求不及预期、人形机器人产业发展不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑、公司机器人灵巧手、空心杯电机等产品拓展不及预期。