2025年中报点评：业绩阶段承压，种子业务逆势增长

公司2025年中报显示业绩承压，但种子业务逆势增长。2025年上半年，公司营业收入45.88亿元，同比下降9.26%；归母净利润2.13亿元，同比下降27.71%。主要原因是农产品和农资价格下降导致营业收入下降，以及毛利空间收窄。分产品来看，农资业务收入同比下降30.73%，原粮收入同比增长41.03%，种子收入同比增长4.31%，大米收入同比下降30.72%。公司夏粮产量稳定，子公司加快业务布局，大华种业拓展试验基地，苏垦米业拓展销售中心，苏垦农服扩大服务面积，金太阳粮油加速电商转型。公司利润率下滑，销售毛利率12.03%，同比下降1.08个百分点；净利率4.87%，同比下降1.18个百分点。但财务结构优化，资产负债率50.68%，同比下降1.02个百分点。首次覆盖给予公司“增持”评级，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为7.55/8.81/9.39亿元，对应EPS分别为0.55/0.64/0.68元，当前股价对应PE为17.61/15.09/14.16倍。风险提示包括农产品价格波动、自然灾害、土地流转政策变化、市场竞争加剧等。