原油周报：下跌空间或有限

下跌空间或有限 分析师：范智颖从业资格号：F03117807投资咨询从业证书号：Z0022690研究所Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：本周油价先涨后跌，以色列袭击卡塔尔带动地缘溢价走高，但未进一步发酵，OPEC及IEA月报重提过剩压力，油价回吐涨幅。 观点总结：周五油价回落主要受基本面的利空影响，OPEC+加快增产及EIA美国油品的全面累库，打压市场看涨情绪，不过我们认为短期继续交易此利空的可能性不大，一是市场本身对OPEC+增产有一定预期，二是当前美国原油及成品油库存整体压力不大。下周关注的主要驱动在于美联储议息会议，当前市场预期大概率降息25个基点，若仅是靴子落地的话对市场或难言利多，关注是否会有超预期的降息力度。 相关研究 《原油2025年展望：增产预期压制上方空间》《宏源原油周报20250110：低库存下油价对于供给的潜在减量较为敏感》《原油周报20250228：短期支撑有效，减产底继续面临考验》《宏源原油二季度报告：等待利空因素消化，不必过度悲观》《原油月报：转机与阴霾同在》《原油周报20250509：短期以反弹修复看待》《原油6月展望：6月仍有下行压力》《原油2025年H2展望：利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨》《原油周报20250711：短期矛盾不凸显，油价波动率回归》《原油8月展望：宏观与需求支撑转弱，8月注意下行压力》《原油周报20250822：短期或延续降波震荡行情》《原油周报20250829：暂时观望》《原油9月展望：等待利空因素释放》 风险提示：美联储议息会议，俄乌局势变动。 目录 1、先涨后跌，回吐涨幅................................................................................................................................................................42、月间价差震荡偏弱..................................................................................................................................................................43、WTI基金净多持仓处于低位..................................................................................................................................................5 1、OPEC+：增产开始加快.........................................................................................................................................................62、美国：原油日产高位震荡........................................................................................................................................................73、风险：关注俄乌相关进展........................................................................................................................................................7 三、原油需求...............................................................................................................................................................................8 1、美国：淡季下的需求回落........................................................................................................................................................82、中国：关注反内卷政策是否能带动制造业复苏..................................................................................................................10 1、美国：原油成品油均有累库，但整体库存压力不大..........................................................................................................112、OECD:过剩压力加大，OECD延续累库............................................................................................................................13 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）......................................................................................................................4图表2：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................4图表3：WTI近远月价差(美元/桶）.............................................................................................................................................4图表4：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................5图表5：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................5图表6：OPEC产量（万桶/日）....................................................................................................................................................6图表7：沙特产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表8：伊朗产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表9：伊拉克产量（万桶/日）...................................................................................................................................................6图表10：阿联酋产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表11：科威特产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表12：美国原油产量（万桶/日）.............................................................................................................................................7图表13：美原油活跃钻机数量（座）..........................................................................................................................................7图表14：美国石油产品需求量（万桶/日）.................................................................................................................................8图表15：美国汽油需求量（万桶/日）.........................................................................................................................................8图表16：美国馏分油需求量（万桶/日）.....................................................................................................