2025年8月城投债发行审批月度跟踪：8月首发债主体数量减半 新增47家主体声明市场化

8月城投债市场重新转为净偿还，规模为111亿元，较7月下降373亿元，但高于去年同期。交易所城投债由净融资转为净偿还182亿元，协会城投债由净偿还转为净融资71亿元。8月城投债发行780只，规模4950亿元，其中交易所2049亿元，协会2901亿元。

一、城投债净偿还，首次发债主体数量下降

• 8月城投债净偿还规模为111亿元，较7月下降，但高于去年同期。
• 交易所城投债由净融资转为净偿还182亿元，协会城投债由净偿还转为净融资71亿元。
• 8月首次发债主体共17家，较7月减少17家，募集资金规模明显下降，主要分布在山东、广东和江苏等区域。
• 首发债主体中，部分用于项目建设，部分用于偿还子公司债券。
• 首发债主体中，部分在原发债平台上架设新平台作为母公司发债，部分重组子公司作为新发债主体，产业化特征更加突出。

二、协会新增融资主体反超交易所，协会新增仍以交通基建为主

• 协会新增融资主体共30家，发行41只产品，规模369.91亿元，其中偿还有息债务29家，补充流动资金1家。
• 交易所新增融资债券发行37只，涉及33家主体，发行规模321.25亿元，其中偿还有息债务22家，项目建设、股权投资及补充流动资金主体11家。
• 协会新增融资的主体大多仍为交通基建主体，主要分布于广东、江苏和福建等地。
• 交易所新增融资主体中，仅厦门安居集团1家主体尚在Wind城投名单上。

三、市场化声明主体新增47家，名单内外主体利差未见分化

• 截至8月末，累计有475家城投主体在债券发行时声明自身为“市场化经营主体”，其中江苏、浙江、山东、河南、福建、江西、陕西、四川、重庆、湖北、安徽和新疆12地数量均达到10家。
• 8月共新增47家城投平台在债券募集说明书中披露其为市场化经营主体，其中协会声明有33家主体，交易所声明16家主体，2家主体同时在协会和交易所声明。
• 协会声明市场化经营主体中，募集资金用途多为借新还旧且不覆盖利息。
• 交易所声明市场化经营主体中，募集资金用途多为借新还旧且不覆盖利息，仅武汉地铁集团通过公司债实现了新增。
• 名单内外AA级城投债信用利差为45.37BP，未声明市场化经营主体信用利差为44.88BP，两者利差未分化。
• 名单内外AA（2）级城投债信用利差为66.41BP，未声明市场化经营主体信用利差为62.81BP，两者利差未分化。