内需疲软，上行缺乏支撑

内 需 疲 软， 上 行 缺 乏 支 撑 制作日期：2025年9月12日 【策略分析】 今日低开高走，反弹乏力，午后下挫。下游继续逢低少量拿货，工厂报价继续下滑。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1600-1650元/吨，河北个别工厂报价较高。基本面来看，供应端日产18万吨左右，近期复产检修并行，九江心连心预计15号二期产品产出。库存高企，市场货源充沛。需求端，下游零星低价拿货，复合肥工厂开工负荷回升，本周开工37.82%，环比上周增加4.74个百分点，且虽开工回升，但厂内成品库存延续上周的去化趋势，成品肥继续向终端转移，但目前复合肥工厂及尿素厂内库存均处于近几年同期高位，下游备货基本已大半，故后续需求提振有限，其他工业需求也多刚需拿货为主，三聚氰胺本期开工负荷继续下调。综合来看，尿素厂内库存高位内需疲软，行情有超跌现象，盘面筑底中，后续预计有技术性回弹。 【期现行情】 期货方面：尿素主力2601合约1665元/吨开盘后低开高走，反弹乏力，午后下挫，最终收于1663元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-0.54%，持仓量300585手（+7942手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+3502手，空头+6451手。其中，中原期货净多单-1374手、中泰期货净多单+209手；东证期货净空单+911手，一德期货净空单+741手。 2025年9月12日，尿素仓单数量8847张，环比上个交易日-50张，其中安徽中能-25张，安阳万庄-25张，。 现货方面：下游继续逢低少量拿货，工厂报价继续下滑。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1600-1650元/吨，河北个别工厂报价较高。 【基本面跟踪】 基差方面：今日现货市场主流报价下行，期货收盘价下行；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1月合约基差-13元/吨（-2元/吨）。 供应数据：肥易通数据，2025年9月12日，全国尿素日产量18.64万吨，较持平，开工率78.76%。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。