贵金属策略日报：美国PPI低于预期，贵金属震荡上行

中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 美国PPI低于预期，贵⾦属震荡上⾏ 周三⻩⾦⽇内⼩幅调整后，重⼼继续震荡向上，⽩银表现为偏强震荡。美国PPI数据不及预期，市场倾向于交易更乐观的降息预期，但并未显著向衰退⽅向交易，等待本周CPI数据的进⼀步确认，鸽派预期仍主导市场，贵⾦属整体维持震荡上⾏⾛势。 宏观研究团队 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）美国8月PPI同比升2.6%，预期升3.3%，前值升3.3%；环比降0.1%，预期升0.3%，前值升0.9%。 美国8月核心PPI同比升2.8%，预期升3.5%，前值升3.7%；环比降0.1%，预期升0.3%，前值升0.9%。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）美国最高法院表示，同意加快审理特朗普政府关税案，并将于11月的第一周就此案举行口头辩论。美国联邦巡回上诉法院8月29日裁定，美国总统特朗普批准对多国征收关税时援引的法律并未赋予其征税权力。 3）美国华盛顿特区联邦地区法院法官作出一项裁决，暂时阻止美国总统特朗普解除美联储理事莉萨·库克职务。联邦地区法院法官吉亚·科布认为，特朗普以库克在任职美联储理事会前涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解除库克职务，违反了旨在保护美联储免受政治压力影响的联邦法律。白宫回应称，特朗普“依法因事解除”美联储莉萨·库克的职务，有关美联储库克的裁决并非此事的最终定论。 价格逻辑： 周三黄金日内小幅调整后，重心继续震荡向上，白银表现为偏强震荡。美国PPI数据不及预期，市场倾向于交易更乐观的降息预期，但并未显著向衰退方向交易，等待本周CPI数据的进一步确认。 短期来看，鸽派预期仍然主导市场，黄金重心维持上行趋势。市场对年内降息50-75BP的预期较充分，但对明年的降息空间仍存争议，我们提示美联储降息需考虑到政治层面的博弈，2026年的12个票委中，鸽派倾向人选或将超过绝对多数，我们对远期降息保持乐观态度。通胀向上风险+降息的组合，有望推动处于近十年高位的美国实际利率向下运行，这构成宏大叙事之外，黄金基本面的切实利好。白银短线弹性受限，就业市场的弱势对工业品弹性整体存在抑制，但目前尚未出现明显的衰退预期，我们对美国基本面暂时维持软着陆预期，后续银价有望跟随黄金震荡上行。 展望：周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-09-10 综合指数 工业品指数2232.18+0.10% 商品指数2222.49-0.11% 商品20指数2487.89-0.16% 特⾊指数 PPI商品指数 1309.93 +0.09% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-09-10 2900.23-0.24% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com