贵金属策略日报：美国PPI超预期上行，贵金属短线调整

2025-8-15 美国PPI超预期上⾏，贵⾦属短线调整 昨⽇⻩⾦价格偏弱震荡，⽩银价格⼩幅回调。美国PPI的超预期上⾏，周度初请、续请失业⾦⼈数的回落，以及美联储部分官员发⾔偏鹰，带来的降息预期波动是压制市场的主要原因。⽬前来看9⽉降息25BP的预期仍然稳定，关注下周全球央⾏年会上鲍威尔的表达。我们对⻩⾦维持趋势看多的判断。 重点资讯： 1）美国7月PPI同比升3.3%，为今年2月以来最高水平，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.4%；环比升0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期升0.2%，前值持平。美国7月核心PPI同比升3.7%，预期升2.9%，前值升2.6%；环比升0.9%，预期升0.2%，前值持平。2）美国上周初请失业金人数为22.4万人，预期22.8万人，前值从22. 宏观研究团队 6万人修正为22.7万人；四周均值为22.175万人，前值22.075万人。美国至8月2日当周续请失业金人数为195.3万人，预期196.4万人，前值从197.4万人修正为196.8万人。 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 3）对于9月降息，美联储内部分歧愈演愈烈。旧金山联储主席戴利在接受媒体采访时明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。 与此同时，芝加哥联储主席古尔斯比敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息，显示美联储内部对降息节奏存在明显分歧。美国财长贝森特澄清并非施压美联储降息，贝森特在接受采访时表示，“我没有告诉美联储该怎么做”，试图淡化其周三关于美联储“可能会进入一系列降息周期”的言论。他强调自己只是在讨论中性利率模型，而非对货币政策施压。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 价格逻辑： 昨日黄金价格偏弱震荡，白银价格小幅回调。美国PPI的超预期上行，周度初请、续请失业金人数的回落，以及美联储部分官员发言偏鹰，带来的降息预期波动是压制市场的主要原因，国内权益市场回落后，市场风险偏好有所降低，白银回调幅度更大。 目前来看9月降息25BP的预期仍然稳定，关注下周全球央行年会上鲍威尔的表达。我们对黄金维持趋势看多的判断，过往一个季度中“TACO交易+美国基本面韧性+降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证+降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量。 短期金价上行可能仍需蓄力，现货黄金3500美元之下走势相对温和，突破后或有弹性放大。白银40美元关口的压力仍然明显，突破需要黄金配合。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 展望：周内伦敦金现区间关注【3330，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com