贵金属策略日报：美国PPI超预期反弹，贵金属夜间下挫

2024-12-13 美国PPI超预期反弹，贵⾦属夜间下挫 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 继本周持续反弹后，昨⽇夜间贵⾦属价格明显下跌，关键位置的阻⼒较⼤。中央经济⼯作会议暂⽆更多增量政策信息，对市场乐观情绪的驱动有所削弱。美国PPI反弹幅度超预期，下周美联储12⽉议息会议临近，在持续反弹的通胀数据⾯前，美联储官员⼝⻛预计维持谨慎。我们强调前期压制贵⾦属趋势的核⼼原因，即特朗普交易有边际减弱，但⽆逆转驱动，对贵⾦属上⽅空间的压制始终存在，关注特朗普上任后政策的落地效果，中期或存在特朗普交易向再通胀交易的切换。 宏观研究组 摘要 研究员朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）中央经济工作会议：要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 2）美国11月PPI同比升3.0%，至22个月以来新高，预期升2.6%，前值从升2.4%修正为升2.6%。美国11月PPI环比升0.4%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。美国11月核心PPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值从升3.1%修正为升3.4%。美国11月核心PPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。。 3）欧洲央行下调三大关键利率25基点。欧洲央行将存款机制利率下调25基点至3.00%，将主要再融资利率下调25基点至3.15%，将边际贷款利率下调25基点至3.4%，均符合市场预期。 4）美国截至12月7日当周初请失业金人数24.2万人，为两个月来最高水平，预期22.0万人，前值从22.4万人修正为22.5万人。 交易逻辑： 昨日日内贵金属价格震荡走强，夜间大幅下跌，关键位置的阻力较大。欧央行宣布下调利率25BP，符合市场预期，美元指数延续震荡走强趋势。中央经 济工作会议暂无更多增量政策信息，对市场乐观情绪的驱动有所削弱。美国PPI反弹幅度超预期，下周美联储12月议息会议临近，虽然降息25BP概率仍然较高，但在持续反弹的通胀数据面前，美联储官员口风预计维持谨慎。本周贵金属的反弹驱动主要来自于：1）叙利亚政变增添中东政局不确定性。2） 央行在黄金配置上恢复积极，情绪上短期对市场有提振。3）国内自2011年以来首提适度宽松的货币政策，贵金属流动性溢价提升。我们仍强调前期压制贵金属趋势的核心原因，即特朗普交易有边际减弱，但无逆转驱动，对贵金属上方空间的压制始终存在，关注特朗普上任后政策的落地效果，中期或存在特朗普交易向再通胀交易的切换。 操作策略：区间操作，COMEX黄金区间关注【2550，2800】美元/盎司，COMEX白银区间关注【29，34】美元/盎司。 风险提示：1.特朗普政策变化；2. 美联储货币政策变化；3.地缘冲突变化。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com