工业硅期货早报

工业硅

• 供给端：上周供应量为9万吨，环比持平，排产处于历史平均水平附近。
• 需求端：上周需求为8.1万吨，环比减少1.21%，需求持续低迷；多晶硅库存21.9万吨，处于低位，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存73200吨，处于高位，盈利，开工率70.59%，环比持平；铝合金锭库存5.79万吨，高位，进口亏损176元/吨，A356铝送至无锡运费和利润619.64元/吨，再生铝开工率55.3%，环比增加3.36%，处于低位。
• 成本端：新疆地区样本通氧553生产亏损3322元/吨，丰水期成本支撑走弱。
• 现货与期货：华东不通氧现货价9000元/吨，11合约基差260元/吨，现货升水期货。
• 库存：社会库存53.7万吨，环比减少0.73%；样本企业库存170800吨，环比减少1.55%；主要港口库存11.7万吨，环比减少1.68%。
• 盘面与持仓：MA20向上，11合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空减。
• 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑走弱，工业硅2511在8605-8875区间震荡。

多晶硅

• 供给端：上周产量31200吨，环比增加3.31%；预测9月排产12.67万吨，环比减少3.79%。
• 需求端：上周硅片产量13.88GW，环比增加0.72%，库存16.55万吨，环比减少1.78%，生产亏损；9月排产57.53GW，环比增加2.73%；8月电池片产量58.27GW，环比增加0.13%，上周电池片外销厂库存4.62GW，环比减少40.84%，生产亏损；9月排产量60.04GW，环比增加3.03%；8月组件产量49.2GW，环比增加4.45%，9月预计产量50.3GW，环比增加2.23%；国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，组件生产盈利。
• 成本端：多晶硅N型料行业平均成本35620元/吨，生产利润14430元/吨。
• 盘面与持仓：MA20向上，11合约期价收于MA20上方；主力持仓净多，多减。
• 结论：供给端短期减少，中期恢复，需求端硅片、电池片、组件持续增加，总体需求恢复，成本支撑持稳，多晶硅2511在52660-54760区间震荡。

主要逻辑与风险

• 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
• 结论：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。