正式入局卫星移动通信,聚焦卫星+行业发展-事件点评

正式入局卫星移动通信，聚焦卫星+行业发展 买入（维持评级） 事件：工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，中国联通可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。 产业逐步催化。随着我国卫星移动通信产业链商业化进程不断加速，将有利于形成适度竞争、良性互动的市场格局，推动卫星移动通信服务更易触达普通用户。同时，基础电信企业与卫星移动通信产业链上下游主体的协同联动将更加紧密，有利于推动产业的转型升级，增强产业链供应链韧性和安全水平。 作者 聚焦卫星+行业发展。根据公司公众号，近年来，中国联通积极探索天地一体与垂直行业的融合创新，聚焦卫星+车联网、物联网等行业发展。卫星车联网方面，中国联通已于2025年2月完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验，试验设备搭载专用芯片模组，成功验证“车载终端—在轨卫星—业务平台”全链路双向通信能力，为低轨卫星在车联网、应急通信等关键场景的应用奠定基础。卫星物联网方面，中国联通将基于联通星系04星与时空道宇等产业链相关单位合作开展技术体制验证以及多元应用场景测试，推动卫星物联网在工业、农业、交通、能源等各行业的融合创新应用，加强与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施交叉融合。 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师黄 俊峰执业证书编号：S1070524120004邮箱：huangjf@cgws.com 计划有序商业实验。根据公司2024年年报，公司计划在2025年，着力推进关键核心技术攻关，加快新型数字基础设施升级。推动低轨卫星通信技术、手机直连通信技术实现更大突破，有序开展商用实验，助力构建更加完善的天地一体通信网络。 相关研究 1、《 扣 非 净 利 符 合预 期 ， 高 度重 视 股 东 回报 》2025-08-202、《2024年年报点评：智算业务快速发展，派息率显著提升》2025-03-263、《中国联通布局数字乡村，大模型助力产业数字化落地》2025-02-24 投资建议：基于公司深厚的技术基础，公司通过获得拍照抢先入局卫星通信，聚焦卫星+业务的发展，有望更好构建新一代天地融合网络生态。我们看好公司发展，预测公司2025-2027年实现营收4184亿元、4548亿元、4967亿元；归母净利润99亿元、109亿元、122亿元；EPS 0.32、0.35、0.39元，PE 17X、16X、14X，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；公有云市场发展进度不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com