对二甲苯：油价走低，估值再次下探，11-1月差正套 PTA：成本支撑偏弱，11-1月差正套 MEG：市场关注裕龙石化装置新增情况，1-5月差反套

对二甲苯：油价走低，估值再次下探，11-1月差正套 PTA：成本支撑偏弱，11-1月差正套MEG：市场关注裕龙石化装置新增情况，1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格小幅下跌，10月MOPJ目前估价在595美元/吨CFR。今天PX价格持稳，一单10月亚洲现货在839成交，三单11月亚洲现货均在838成交。尾盘实货10月在838/840商谈，11月在836/845商谈。今天PX估价在838美元/吨，较昨日持平。 9月11日，亚洲对二甲苯价格环比小幅上涨，反映出该地区供需基本面稳定。 9月11日，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记的评估分别为838.33美元/吨和817.3美元/吨，均环比上涨16美分/吨。 一位中东生产商的交易员表示，来自中东的PX供应仍然有限。该贸易商解释说，强劲的汽油需求正在促使该地区的生产商缩减对二甲苯的产量。 “[我们]以最低限度运行[PX生产]。现在汽油[需求]太强劲了，“该贸易商说，并补充说该地区的生产商没有立即需要转回PX。 非洲部分地区的一些生产中断使中东生产商能够从汽油需求中获利，特别是考虑到驱动燃料淡季的开始。 “我认为不会有太多PX流入远东亚洲，”生产商还补充道。 多位市场消息人士9月11日表示，中国福佳大化石化公司将于9月15日开始的一周内关闭其位于大连的年产70万吨2号PX生产线，进行计划性维护。 福佳大化石化没有立即回应置评请求，但该公司消息人士7月14日表示，该生产线将于9月关闭，以便扭亏为盈。 一位接近该公司的消息人士此前表示，该公司于7月关闭了700,000吨/年的No. 1 PX生产线以进行扭亏为盈。两条线路预计将于11月重启。 福佳大化是中国最大的PX和苯生产商之一。 9月11日，亚洲PX Platts收盘市场评估过程出现了10月和11月交割的货物的买卖，同时完成了四笔交易。 PTA：中国大陆装置变动：独山能源250万吨重启，恒力惠州250万吨重启，至周四PTA负荷在76.8%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.7%附近。 华南一套110万吨PTA装置计划10月中上检修，具体恢复时间待定. MEG：截至9月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期上升2.01%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置因故于昨日停车，预计检修时长7天左右。 伊朗一套40万吨/年的MEG装置于近期重启中，该装置此前于8月下旬停车检修。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，零星略微调整，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在75%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 本周聚酯装置变动不多，局部负荷小幅波动，综合来看聚酯负荷有所提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.6%附近。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在60%、65%、50%、70%、60%、50%、0%、10%、30%、40%、0%、0%、20%、50%、80%、10%、60%、30%、35%、50%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销63%，部分工厂产销：300%、40%、50%、50%、20%、20%、70%、40%、80%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：原油市场在OPEC+计划增产之后变得悲观，交易员普遍看跌原油价格。PX估值跟随走弱，但从供需格局上来看，新PTA装置投产在即，聚酯工厂开工仍较高，PX供需偏紧。供应方面，海外汽油裂解价差偏强，导致部分中东工厂选择下调PX开工率，中国方面福佳大化预计检修。我们认为，PXN进一步压缩空间或有限，建议部分平仓，关注多PX空Brent。跨期：11-01正套，1-5反套。PTA供应宽松，PTA加工费较难扩张，01/05多PX空PTA。 PTA：成本端，油价走弱，PTA估值回落。由于加工费过低，英力士PTA装置计划外降负荷，但总体而言对PTA加工费的支撑偏弱。现货方面基差始终偏弱运行，聚酯开工修复至91.6%的情况下，PTA仍是去库格局。但考虑到10-11月份新凤鸣新装置有计划投产，PTA远期供应压力仍较大，继续关注11-01正套头寸，以及PTA01/05加工费压缩头寸。 MEG：市场再次关注裕龙石化投产进度，另外巴斯夫湛江裂解装置原料采购逐步到位，投产进度加快。01合约上面临较大压力。关注1-5反套。但近月现货方面，库存低位，基差仍偏强。单边价格方面煤炭原油双弱，单边价格偏弱震荡市。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。