天然橡胶产业日报

核心观点与关键数据

市场概况
全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应逐步上量，加工厂抢收原料情绪不减，原料价格坚挺；海南产区局部地区因降水扰动，割胶作业受影响，原料季节性上量节奏放缓，部分加工厂加价抢收，胶水价格上调。青岛港口库存延续降库，保税及一般贸易库均去库，总入库量环比减少，轮胎厂按刚需补货，但逢高避险情绪升温，一般贸易库存去库幅度或缩窄。

期货市场

• 沪胶主力合约：收盘价15905元/吨，环比下跌75元；持仓量150967手，前20名净持仓-30105手。
• 20号胶主力合约：收盘价12620元/吨，环比下跌95元；持仓量73296手，前20名净持仓-156手。
• 价差与基差：沪胶1-5价差-40元，20号胶10-11价差-55元，沪胶与20号胶价差3285元；沪胶主力合约基差-1005元，环比-75元。

现货市场

• 上海市场：国营全乳胶14900元/吨，越南3L15200元/吨，齐鲁石化丁苯123000元/吨，顺丁BR9000119000元/吨。
• 青岛市场：20号胶13253元/吨，主力合约基差633元。

上游情况

• 泰国生胶价格：烟片60.98泰铢/公斤，胶片58.3泰铢/公斤，胶水560泰铢/公斤，杯胶52.55泰铢/公斤。
• 理论生产利润：RSS3为211.2美元/吨（环比-16.2美元/吨），STR20为14.4美元/吨（环比-21.4美元/吨）。

下游情况

• 轮胎开工率：全钢胎59.78%（环比-4.06%），半钢胎67.47%（环比-5.3%）。
• 库存天数：全钢胎山东38.88天（环比-0.34天），半钢胎山东45.85天（环比-0.29天）。
• 产量：全钢胎当月1303万条，半钢胎当月5806万条。

期权市场

• 波动率：标的历史20日波动率14.97%（环比-0.24%），历史40日波动率18.46%（环比-0.12%）；平值期权隐含波动率22.51%。

行业消息

• 东南亚降雨：主产区降雨增加，泰国南部、印尼中部等地影响割胶作业。
• 青岛库存：截至9月7日，保税及一般贸易合计库存59.23万吨（环比-1万吨），保税区库存7.23万吨（环比-1.24%），一般贸易库存52万吨（环比-1.72%）。
• 轮胎开工率数据：截至9月4日，半钢胎产能利用率66.92%（环比-4.05%），全钢胎60.74%（环比-4.15%）。

研究结论

短期走势预测
ru2601合约预计在15800-16500元/吨区间波动，nr2511合约预计在12550-13200元/吨区间波动。

核心风险提示
轮胎厂逢高避险情绪升温或限制一般贸易库存去库幅度，检修企业排产恢复将提升开工率，但出货表现不佳或限制提升幅度。