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2025年8月通胀数据点评：食品价格拖累CPI，PPI降幅如期收敛

2025-09-11 西南证券高杨

2025年8月CPI同比由持平转为下降0.4%，主要受食品价格拖累。食品价格同比下降4.3%，降幅扩大2.7个百分点，其中鲜菜、鲜果、猪肉和鸡蛋价格下降明显；非食品价格同比上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点，其中金饰品、铂金饰品、家用器具和文娱耐用消费品价格上涨。核心CPI同比涨幅为0.9%，连续四个月扩大。

8月PPI同比降幅收窄至-2.9%，主要受生产资料价格降幅缩小影响。生产资料价格同比下降3.2%，降幅缩小1.1个百分点，其中煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格降幅收窄；生活资料价格同比下降1.7%，降幅扩大0.1个百分点。PPI环比由下降转为持平，结束连续8个月下行态势。

9月CPI同比或保持平稳，主要受猪肉供给端压力和菜价基数影响；PPI同比降幅有望继续收窄，主要受去年同期基数下行、“反内卷”政策和稳增长政策影响。CPI-PPI剪刀差较7月小幅收敛至2.5个百分点。

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