长江期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 周三A股市场震荡拉升，三大指数盘中出现冲高回落后再反弹。截至收盘，沪指报3812.22点，涨0.13%，深成指报12557.68点，涨0.38%，创业板指报2904.27点，涨1.27%，沪深两市成交额1.98万亿，较上一个交易日缩量1404亿。小幅缩量震荡，表明市场逐步进入调整过后的信心修复期。另外行业轮动节奏加快的现象也再度显现。尽管9月整体行情趋于震荡，但在海内外货币政策宽松趋势不改、机构资金持续增持A股，以及在“十四五”收官“十五五”规划的政策预期升温下，支撑市场中期上行的驱动力并未发生变化，中期表现值得关注(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：保持观望 保持观望 行情分析及热点评论： 周三市场走势与周二有几分相似，收益率曲线继续大幅熊陡，30年国债活跃券25特别02一度上行超4bps至2.11%，10年国债活跃券250011也一度上行至1.83%附近，而政金债的调整幅度普遍较国债更多。与周二略有不同的是，周三悲观的市场情绪也开始进一步向中短端蔓延，部分短端政金债出现了恐慌式杀跌，收益率上行超5bps，市场此前担忧的赎回负反馈隐约有加速迹象。明面上的“利空”主要有三点：资金面偏收敛至午后方修复；早盘市场对50年国债发行预期悲观，引发套保需求；权益市场虽未大涨但韧性较强，风险偏好预期压制债市微弱反弹空间。三因素共同影响：资金紧平衡、供给压力前置及股债跷跷板效应，债市情绪承压，反弹动能不足。如果市场生态没有发生变化，或者短期内缺乏强力的因素来打破这一循环，市场的彻底出清就依然还需要时间来消化和等待。（数据来 源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 坑口煤价涨势放缓，榆阳地区部分煤矿上调价格，大型煤矿竞拍价格小幅上涨。今日调涨煤矿数量较昨日明显减少，部分煤矿涨幅为5元/吨，个别煤矿籽煤和块煤价格上调10元/吨，整体涨幅与上涨势头有所收窄。继昨日一波快速上涨后，神木地区调价煤矿数量大幅减少，部分煤炭产业园区氛围转淡，市场热度明显下降，拉煤车辆也随之减少。今日价格变动主要集中在榆阳和横山地区，个别大型煤矿价格上涨10~15元/吨，整体市场行情趋于僵持平稳。目前震荡观察，等待驱动出现。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格窄幅震荡，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日下跌10元/吨，01合约基差141（+4），几内亚政府要求开发商在西芒杜当地配套建设加工冶炼厂，铁矿价格大幅走强，具体情况尚需进一步跟踪，不过当下西芒杜铁矿尚未发运，影响偏远期。基本面方面，最近一期螺纹钢表需环比减少2.14万吨，产量减少1.88万吨，库存增加16.61万吨。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业端，现实供需转弱，不过9月是传统需求旺季，关注需求恢复进度。预计9月价格先跌后涨，低估值 下不宜追空，逢回落做多为主，RB2601关注【3000-3100】支撑。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃逢低做多 投资策略：逢低做多 行情分析及热点评论： 供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量小幅回升。全国库存维持稳定，华北地区物流和下游工厂开工受限，成交疲软导致区域库存出现明显上涨。湖北延续降库，原因在于中下游补货需求增加，市场买货情绪略有升温。华东华南加工厂工程玻璃订单表现尚可，厂家以涨促销，库存基本维持。纯碱和玻璃现货波动不大，利润改善并不明显。需求方面，中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，除华北外产销率处于良好状态。纯碱方面，供给和库存压力依旧，与玻璃相比纯碱矛盾更加突出，关注碱玻价差套利机会。后市展望：传统旺季背景下，湖北销售回暖后继续保持，华北下游加工厂已经复工，预计地区产销将会回升，基本面整体情况较七、八月份有所改善。技术上看，多方力量占优。反内卷消息有待落实，预计盘面将有所回调，但基本面和宏观仍偏向利好。综上，建议前期01多单部分止盈，关注1130~1140支撑区间，回踩做多。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 本周铜价区间运行。美就业市场数据出现大幅下滑，7月贸易逆差扩大，市场对降息押注加大，美联储多位票委亦对9月降息表达乐观言论，但对美经济前景的担忧影响了降息前景带来的利多，铜价高位上行受阻。基本面上，面对高铜价以及进口铜到货的影响，现货市场升水收缩，下游交易情绪并不 活跃，刚需拿货为主，短期现货的压力仍然较大；铜精矿加工费维持年内低位水平，港口库存减至70万吨以下，矿石供应紧张局面维持，国内废铜供应亦同步收紧，月度精铜产量或有减少。随着消费逐渐步入旺季，叠加9月10月炼厂检修增多，铜价基本面支撑仍在。目前，高检修与高进口预期形成对冲，多空的博弈依然明显，铜价的驱动力更多来自宏观因素。预计铜价短期价格上冲动力不足，下周可能会有所调整，整体延续高位震荡表现。技术上看，沪铜短期运行区间79000-80500元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 行情展望：高位震荡 行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.2美元/干吨至75美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比增加170万吨至9675万吨，全国氧化铝库存周度环比增加11.2万吨至360.9万吨。上半年氧化铝新增产能逐步进入稳产状态，氧化铝行业生产处于高稳态势。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加3万吨至4439.9万吨。贵州安顺复产和云铝溢鑫置换产能投产基本完成，百色银海技改项目剩余5万吨产能继续复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1%至61.7%。需求逐步进入旺季节奏，下游各加工板块开工均有所上升。库存方面，周一铝锭社会库存增加，铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，再生铝行业温和复苏，企业订单小幅增长，但未达预期水平，此外新政施压开工。宏观上美国劳动力市场放缓、美联储降息预期升温，特朗普在关税政策上有所松动，国内下游需求迎来旺季，库存拐点将至，整体思路仍以逢低做多为主，建议考虑多AD空AL的套利策略。 氧化铝：建议观望。 沪铝：建议逢低做多。铸造铝合金：建议逢低做多或者多AD空AL。（数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 印尼雅加达等地区示威游行引发市场对镍产业供给担忧，叠加美国非农数据大幅降温美联储降息预期提振镍价。镍矿方面，印尼主要矿山RKAB修订基本获得审批，镍矿石供应预计增加，但镍矿价格底部支撑依旧，短期镍矿价格下调空间有限。精炼镍方面，镍维持过剩格局，整体成交尚可，现货升贴水小幅下调。镍铁方面，镍铁价格继续上涨，但不锈钢价格回落预计对镍铁价格上涨形成压制，传统旺季预期仍存，镍铁整体存在需求支撑。不锈钢方面，不锈钢价格先扬后抑，下游企业以刚需采买为主，社会库存继续下降，步入金九旺季不锈钢行业需求预期增强，9月排产增加。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏紧格局，MHP需求端较为活跃，硫酸镍价格继续走高。需求端下游三元询单明显转好，市场询价活跃。综合来看，镍基本面供需端变动有限，短期镍价受宏观环境影响，中长期镍产业供给过剩持续，建议逢高适度持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据上海有色网，8月国内精锡产量为1.54万吨，环比减少3.5%，同比减少0.5%。7月锡精矿进口4568金属吨，环比减少13%，同比减少15%。印尼7月出口精炼锡3792吨，环比减少15%，同比增加 11%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，7月国内集成电路产量同比增速为15%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加479吨。锡矿供应偏紧，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，白银价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9100-10000。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国8月非农就业人数大幅低于预期，市场对9月降息的预期升温，黄金价格延续反弹。特朗普对美联储独立性影响显现，美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息25基点，美国上周初请失业金人数超预期，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，关税对消费者物价的影响不太可能持续。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计贵金属价格下方具有支撑。待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间790-835。消息面建议关注周四公布的美国8月CPI通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，01暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 9月10日PVC主力01合约收盘4857元/吨（+10），常州市场价4650元/吨（0），主力基差-207元/吨(-10），广州市场价4760元/吨（+10），杭州市场价4670元/吨（0），兰炭660元/吨（0），西北电石价格2400元/吨（0），华东乙烯价格7150(0）。1、成本：利润低位，煤、油震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，新投产较多，高供应持续，关注秋检规模。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。印度反倾销税落地，加税幅度较大，粉料出口受反倾销、高海运费压制；制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。4、宏观：海外降息升温，“反内卷”短期有降温，但远期预期仍存。消息称计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域；韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能，对石化价格底部形成支撑。5、总结：库存偏高，上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供 需整体仍偏弱势。基本面支撑不足，但一是估值低，二是关注政策及成本端扰动。预计短期震荡，01暂关注4700-5000。6、重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，01暂关