本文研究了金融中介在央行企业债购买传导至债券收益率的角色。与标准预期相反,我们发现共同基金——通常被视为价格弹性投资者——放大了这些干预对企业债利差的影响,而非抑制。在2016年和2020年欧洲央行企业债购买公告后,主要由共同基金持有的债券经历了显著更大和更持久的利差下降,甚至在与价格弹性较低的投资者(如保险公司)相比后,在控制了广泛的企业债特征后也是如此。基于额外的实证证据和均衡资产定价模型,我们表明政策的条件性质降低了顺周期投资者(如共同基金)对市场风险的感知,从而提高了需求并压缩了风险溢价。