电子行业2025年上半年财报总结：AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发

AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发——2025年上半年财报总结 电子行业分析师：王子路电子行业分析师：钱德胜 AI驱动电子行业迎来新一轮业绩爆发 ——2025年上半年财报总结 2025年09月10日 核心观点 电子行业 ⚫AI驱 动 半 导 体 成 长 新 动 力：半 导 体 领 域 需 求 周 期 向 上 ，AI成 为 核 心 增 长 动力 ，模 拟 芯 片 周 期 触 底 、数 字 芯 片AioT需 求 爆 发 、功 率 半 导 体 盈 利 改 善 、制造 稼 动 率 回 升 、设 备 业 绩 强 劲 、材 料 内 部 分 化 、封 测 先 进 封 装 亮 眼 ；DeepSeek等 开 源 模 型 降 低 部 署 门 槛 ， 推 动SoC芯 片 需 求 。TWS耳 机 、智 能 手 表 算 力需 求 提 升。DDR4短 期 紧 缺（Q2价 格 季 增18-23%），AI驱 动HBM、DDR5需 求 增 长 。 推荐维持 分析师 高峰：010-80927671：gaofeng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 ⚫AI加 持 下 ， 消 费 电 子 迎 来 新 的 成 长 机 遇：安 克 创 新 、 绿 联 科 技 凭 借 其 强 大的 品 牌 力 、 持 续 的 产 品 创 新 和 深 入 的 渠 道 拓 展 ， 营 收 和 净 利 润 均 实 现 了30%以 上 的 高 增 长 ；传 音 控 股 因 产 品 上 市 节 奏 、市 场 竞 争 及 宏 观 环 境 影 响 ，营 收 和利 润 出 现 下 滑 ，但 其 在 非 洲 等 新 兴 市 场 的 领 先 地 位 依 然 稳 固 ；影 石 创 新 受 益 于新 品 推 出 和 全 球 市 场 的 持 续 开 拓 ，营 收 同 比 增 长51.17%。目 前 消 费 电 子 零 部件 及 组 装 板 块 随 着 国 内 家 电 以 及 消 费 电 子 补 贴 等 政 策 的 共 同 推 动 下 持 续 复 苏 ，数 码 产 品 国 补 政 策 显 著 刺 激 终 端 销 售 ，终 端 销 量 回 升 加 速 供 应 链 库 存 去 化 ，上游EMS等 厂 商 的 订 单 能 见 度 提 升 。 新 型 消 费 电 子 产 品 如AR、 折 叠 屏 、AI眼 镜 、 智 能 音 箱 等 产 品 更 加 值 得 关 注 ， 有 望 开 启 消 费 电 子 的 新 一 轮 创 新 浪 潮。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 钱德胜：021-20252665：qiandesheng_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫受 益AI资 本 开 支 需 求 爆 发 ，PCB业 绩 高 增 长 ：AI领 域 需 求 拉 动 高 多 层 、HDI需 求 持 续 高 增 长 。2025H1，深 南 电 路 在AI领 域 订 单 同 比 取 得 显 著 增 长 ，成 为 公 司PCB业 绩 增 长 的 核 心 驱 动 力 。 沪 电 股 份 的AI服 务 器 和HPC相 关PCB产 品 同 比 增 长25.34%， 高 速 网 络 的 交 换 机 及 其 配 套 路 由 相 关PCB产 品同 比 增 长 约161.46%。生 益 电 子 在 服 务 器 领 域 深 化 与 战 略 客 户 合 作 ，进 一 步 提升 市 场 份 额 ；在 交 换 机 领 域 与 行 业 头 部 客 户 建 立 合 作 并 取 得 初 步 成 效 ，多 个 项目 客 户 认 可 并 逐 步 进 入 批 量 阶 段。MLCC市 场 ，三 环 集 团 产 品 保 持 良 好 增 长 态势 ， 已 覆 盖 微 小 型 、 高 容 、 高 可 靠 、 高 压 、 高 频 系 列 ， 形 成 全 面 的 产 品 矩 阵 ，市 场 认 可 度 逐 步 提 升 。同 时 ，受 益 于 全 球 数 据 中 心 、AI服 务 器 建 设 进 程 加 快 ，光 器 件 市 场 需 求 增 加 ， 公 司 插 芯 及 相 关 产 品 销 售 持 续 增 长 。 ⚫投 资 建 议 ：梳 理 电 子 行 业 半 年 报 ，我 们 认 为 算 力 板 块 依 然 处 于 业 绩 兑 现 阶 段 ，以 及 相 对 较 为 适 中 的 估 值 水 平 ，下 半 年 依 然 继 续 看 好 算 力 相 关 的PCB、国 产 算力 、IP授 权 、芯 片 电 感 等 。2026年 或 成 为 折 叠 屏 市 场 复 苏 的 关 键 年 ，苹 果 传闻 中 的 折 叠 产 品 将 有 望 带 动 整 体 品 类 的 讨 论 度 ，并 可 能 在 软 件 交 互 与 硬 件 设 计层 面 带 来 新 的 思 考 ，进 一 步 活 化 市 场 需 求 。同 时 今 年 推 出 的 新 型 可 穿 戴 设 备 也有 望 推 动 市 场 复 苏 。通 过 技 术 突 破+生 态 整 合+市 场 下 沉 ，AR眼 镜 厂 商 正 在 推动AR眼 镜 从 “ 小 众 极 客 玩 具 ” 迈 向 “ 大 众 智 能 终 端 ” ， 随 着AI+AR技 术 的成 熟 ，智 能 眼 镜 有 望 成 为 继 智 能 手 机 后 的 下 一 代 主 流 计 算 终 端 。建 议 关 注 ：寒武 纪 、海 光 信 息 、中 芯 国 际 、北 方 华 创 、拓 荆 科 技 、长 电 科 技 、胜 宏 科 技 、沪电 股 份 、生 益 科 技 、生 益 电 子 、铂 科 新 材 、恒 玄 科 技 、瑞 芯 微 、乐 鑫 科 技 、兆易 创 新 、 水 晶 光 电 、 宜 安 科 技 、 捷 邦 科 技 、 立 讯 精 密 、 歌 尔 股 份 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：行 业 供 给 端 产 能 过 剩 的 风 险 ；终 端 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；上 游 原 材料 价 格 波 动 的 风 险 ； 竞 争 格 局 恶 化 的 风险。 目录Catalog （一）模拟芯片：周期触底，静待行业反转..................................................................................................4（二）数字芯片：AioT需求持续爆发，行业内公司业绩持续爆发.....................................................................5（三）功率半导体：盈利改善，AI服务器有望成为增长新动能.........................................................................7（四）半导体制造：稼动率逐步提升，短期业绩受扩产制约.............................................................................9（五）半导体设备：业绩表现强劲，发展势头良好.......................................................................................11（六）半导体材料及电子化学品：整体复苏，内部分化.................................................................................12（七）半导体封测：营收普增，先进封装亮眼.............................................................................................14 二、消费电子：创新驱动，AI赋能..........................................................................................................16 （一）品牌消费电子：品牌出海与技术创新驱动增长......................................................................................16（二）消费电子零部件及组装板块：关注AI加持下消费电子创新....................................................................16 （一）PCB行业：整体需求复苏，AI领域需求持续高景气............................................................................20（二）被动元件：需求温和复苏，高端电子元件快速增长...............................................................................22（三）光学元件：车载和新兴消费领域需求较好............................................................................................23（四）LED：照明市场弱复苏，结构性机遇凸显............................................................................................24（五）面板：国补政策驱动大尺寸化进程加速.............................................................................................25 四、投资建议......................................................................................................................................28 五、风险提示......................................................................................................................................29 一、半导体：需求周期向上，AI成为新动力 （一）模拟芯片：周期触底，静待行业反转 2025年 上 半 年 ，模 拟 芯 片 设 计 板 块 实 现 营 收244.05亿 元 ，同 比 增 长13.12%，归 母 净 利 润5.02亿 元 ，同 比 增 长280.49%；2025Q2实 现 营 收135.82亿 元 ，同 比 增 长17.66%，环 比 增 长24.38%，归 母 净 利 润3.94亿 元 ，同 比 增 长61.22%，环 比 增 长434.82%。模 拟 芯 片 行 业周 期 触 底 ，静 待 行 业反 转。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2025年 上 半 年 ，模 拟 芯 片 设 计 板 块 毛 利 率 为35.34%，同 比 小 幅 下 滑0.51个 百 分 点 ，但 净 利 率达