海外算力产业链专题研究系列（一）：从Coherent看光通信互连技术趋势

Coherent公司作为材料、网络与激光领域的全球领导者，通过垂直整合和横向扩张拓宽了其护城河。公司历经多轮并购重组，构建了从组件到系统的垂直一体化产业版图，涵盖网络、材料与激光三大业务板块，其中网络业务营收占比稳定提升至六成。

Coherent的网络业务受益于北美算力链的景气与800G/1.6T光模块产业浪潮。公司产品矩阵丰富，覆盖EML、VCSEL、硅光子三大技术路线，高速率光模块进展业内领先。其光学组件收入与出货量常年位居全球头部，客户生态稳定，供应商生态优质。

北美数通市场需求旺盛，高速率光模块产品迎来景气时点。AI大模型参数规模扩张、云服务需求旺盛，推动数据中心扩张与互联需求，800G与1.6T等高速率光模块产品加速迭代并起量。据Coherent预测，2023年-2028年800G、1.6T和3.2T数通光模块整体市场将从6亿美元增长到42亿美元，复合年增长率超40%。

AI时代LPO、CPO成为光模块主力发展方向，匹配超节点低功耗降本增效需求。LPO在光模块中使用直驱线性技术，移除DSP等高功耗元件，降低系统功耗和延迟；CPO技术将光模块和ASIC芯片异构集成在一个封装体内，提高互连密度，降低系统功耗与成本。在AIDC降本增效需求的推动下，LPO与CPO产品有望在短距离连接场景替代传统可插拔光模块。

全光交换方案崭露头角，OCS有望降低数据中心运维成本。OCS可以替代数据中心中的Spine交换机+光模块方案，实现信号在光域的直接调度和交换，根据Coherent，配备OCS可节省30%的成本、降低41%的功耗。目前谷歌已公司基于OCS技术构建了Jupiter数据中心网络，Coherent的液晶OCS业务在FY25也已取得营收，光交换方案产业规模化推广可期。

建议持续关注光模块、光器件和OCS及其元器件领域的重点公司，如中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、剑桥科技、汇绿生态、天孚通信、太辰光、仕佳光子、长芯博创、源杰科技、腾景科技、光库科技、德科立、炬光科技等。